近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日(rì)，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦(jiāo)炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌(diē)是(shì)宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也(yě)使(shǐ)得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不(bù)断走(zǒu)高(gāo)的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国(guó)家统计局(jú)公布的(de)房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大(dà)增(zēng)，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求(qiú)表现不及预期(qī)，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材(cái)料(liào)端传(chuán)导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获(huò)悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求(qiú)增加对现货(huò)市场信心有所提(tí)振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概(gài)率较小，主要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙(m16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长éng)古某焦企(qǐ)，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设(shè)备区别(bié)而存(cún)在很大差(chà)异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企业的副(fù)产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的(de)经济性一般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出(chū)现(xiàn)大幅(fú)亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存策(cè)略(lüè)，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力(lì)。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本(běn)面边际(jì)改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量(liàng)依(yī)然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期(qī)来(lái)看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需(xū)格局大(dà)概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板(bǎn)块内(nèi)其他(tā)品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢(gāng)材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材(cái)料(liào)端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻(luó)辑(jí)变化(huà)较(jiào)快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的(de)预(yù)期未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端(duān)需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外(wài)衰(shuāi)退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数据(jù)表现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压(yā)低铁(tiě)水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也(yě)是易(yì)跌难涨。

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