随着搜特(tè)转债(zhài)等的(de)退(tuì)市，零违约历(lì)史或将(jiāng)被(bèi)打破，可转债信(xìn)用风险浮出水面。虽(suī)说可转(zhuǎn)债退市(shì)后(hòu)，依然可以执行赎回和(hé)回售等条(tiáo)款，但由于大多数(shù)上市公司是因(yīn)经(jīng)营不善(shàn)导致退(tuì)市，财务(wù)状况并(bìng)中国欠别国钱吗不乐观(guān)，资不抵债、拿不出(chū)钱(qián)进行赎回的可能性较大(dà)。而如果启动破产重整，公(gōng)司发行的可转债划归为普通债权(quán)，清偿顺序(xù)相对靠(kào)后(hòu)，刚性兑(duì)付亦(yì)存(cún)在很(hěn)大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了(le)。事实上(shàng)，可转债(zhài)退(tuì)市并非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则(zé)，上市公司股票(piào)被终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其发(fā)行的可(kě)转债及(jí)其(qí)他衍(yǎn)生品种应当终(zhōng)止上市。过去(qù)A股(gǔ)退市难、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零违约的“神话”。随着全面注(zhù)册制(zhì)改革的持续推进，市场优胜劣(liè)汰加快，常态化退市机(jī)制正在形(xíng)成，以上市股为锚(máo)的可转债(zhài)也(yě)跟着(zhe)出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市(shì)，或将成为(wèi)可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在(zài)发展(zhǎn)，生(shēng)态在改变，投资(zī)者(zhě)没有理由一成不变，是时(shí)候(hòu)重塑对可转债(zhài)的认知了(le)。投资(zī)者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性(xìng)评估正股(gǔ)基本面(miàn)、成(chéng)长性、估(gū)值水平以及(jí)发债公司偿债能力(lì)等(děng)，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍(shě)标的时(shí)，应远离正(zhèng)股业绩表(biǎo)现不(bù)佳、估值较低、退市风(fēng)险(xiǎn)较(jiào)高的标的，而(ér)选择正股经营效益良(liáng)好、估(gū)值合(hé)理(lǐ)且随市场(chǎng)下跌(diē)估值出(chū)现压缩的标的(de)。并密切关注可(kě)转债(zhài)市场风格变化，及时调整配置(zhì)比例(lì)和结构(gòu)，学会在市场(chǎng)波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化。目前关(guān)于可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的退市处理(lǐ)还有不(bù)少空白和盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐(qí)补丁(dīng)，给(gěi)予(yǔ)市场明(míng)确预(yù)期。比如(rú)，可进一步(bù)明确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应(yīng)加强对可(kě)转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较(jiào)弱(ruò)的公司，可考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资(zī)产与回售条款等相关要求，适当提升(shēng)准(zhǔn)入门槛，以更(gèng)好保护投资者(zhě)利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将迎(yíng)来(lái)全方位、根本(běn)性的变化。过(guò)去一些“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入(rù)”的简单套路行不通了，一(yī)些规则(zé)制度上的短板(bǎn)不能(néng)视(shì)而不见了。各市场参与主体还需顺时应势(shì)，调(diào)整包(bāo)括可转债在内的投资方法，完(wán)善(shàn)配套制度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发(fā)展。

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