A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度(dù)从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等(děng)一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行(xíng)依(yī)托当年(nián)互联网金融(róng)牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个(gè)白酒板块(k币值是什么意思，硬币的币值是什么意思ine-height: 24px;'>币值是什么意思，硬币的币值是什么意思uài)经(jīng)历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策(cè)持(chí)续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的(de)竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司(sī)作为国企(qǐ)数(shù)字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高(gāo)于近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多(duō)家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前市值却(què)一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担(dān)“提(tí)速降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数(shù)据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时(shí)全(quán)年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来的(de)新低。

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　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移(yí)动数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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