据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一(yī)共和银行(xíng)已在为其部分业务寻找买家，但潜在的(de)收购(gòu)方担心承担过多(duō)风险(xiǎn)。目前可能平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思的解决方(fāng)案是，向近(jìn)期曾为第(dì)一(yī)共和银行注资300亿美元的(de)大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款保险公(gōng)司接管该银行，并(bìng)为(wèi)所有存款提供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意(yì)干(gàn)预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和(hé)市(shì)场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目(mù)前(qián)不(bù)知(zhī)道这(zhè)家银行能(néng)否在未(wèi)来(lái)的(de)日(rì)子继(jì)续(xù)经营下去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否会(huì)对此家银行发表“破产声明(míng)”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目(mù)前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称，尽(jǐn)管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原(yuán)油库存降幅(fú)大于(yú)预(yù)期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油价周三延续(xù)前一(yī)交易(yì)日(rì)的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布(bù)进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第一共和银(yín)行收跌(diē)近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最新报道称，美国(guó)联邦存(cún)款保险公司(sī)FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银行从美(měi)联储取得(dé)融(róng)资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然(rán)高企的通胀(zhàng)，一边是银行系统危机(jī)以及(jí)由此(cǐ)扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是市(shì)场最(zuì)引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来(lái)，对(duì)于美联储货币政策(cè)，大概率还(hái)是维持加息的大方向，只不(bù)过加息力度会维持25个(gè)基点(diǎn)，不会像去年(nián)那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核(hé)心通胀增(zēng)速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅回落了(le)1个(gè)百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利率和美国银行(xíng)业危机引发(fā)了经济减速，但是据我们测算当前美国私人(rén)部(bù)门资产负债(zhài)表受冲击(jī)的影响大(dà)约将在(zài)三、四季度出现，短(duǎn)期(qī)经济减速(sù)不至于引(yǐn)发(fā)美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历(lì)史上美联储(chǔ)加息(xī)的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的美联储加(jiā)息并不会因经(jīng)济减速(sù)而转向。此外，美国地区银(yín)行担(dān)忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前美国商业银行(xíng)危(wēi)机主要是资产负责(zé)错(cuò)配，并非如2007年次贷(dài)危机(jī)时那样的(de)产(chǎn)品层层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆导致(zhì)危机爆发时(shí)过渡(dù)去杠杆，金融(róng)市场系统性风(fēng)险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏观分析师赵旭初(chū)同(tóng)样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的(de)，基(jī)于此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部门应对危机(jī)的速度和(hé)积极(jí)性非常高，在这种形式下，去押注系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)发生(shēng)概率比较低(dī)的(de)。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场认为(wèi)有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非(fēi)是出现了几乎(hū)失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非(fēi)金(jīn)融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美(měi)联储是(shì)不会在7月(yuè)份就去做降息(xī)操作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报道，对(duì)于美(měi)国(guó)通(tōng)胀将从几十年(nián)来的最高(gāo)水平进一(yī)步(bù)回落多(duō)少这一争论，全(quán)球知名(míng)机构的基(jī)金经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联环球投(tóu)资(zī)和西(xī)部信(xìn)托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面(miàn)取得(dé)胜(shèng)利，即使这意(yì)味着继续加(jiā)息、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的目(mù)标可能会让经(jīng)济陷入(rù)衰(shuāi)退。而另(lìng)一方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等(děng)公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其(qí)他央行(xíng)的政策制定(dìng)者(zhě)是否真(zhēn)的愿意(yì)冒(mào)让数百万人(rén)失业的(de)风险，换句话说，央行们(men)最终可能不得不做(zuò)出妥协(xié)，容忍高于目(mù)标的(de)通胀。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美(měi)国居民消(xiāo)费来看，高利(lì)率(lǜ)和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信(xìn)心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说明未来(lái)美国经济继续(xù)减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民(mín)消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得(dé)市(shì)场避险情(qíng)绪短(duǎn)期虽(suī)有(yǒu)升温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵(guì)金(jīn)属温(wēn)和反弹(dàn)也可以(yǐ)验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来并不排除由(yóu)于经济严重减速加快导(dǎo)致(zhì)大规模(mó)恐慌再现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消费者信心的(de)下降(jiàng)和最近的美国居民(mín)部(bù)门信用(yòng)卡违(wéi)约率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济下行(xíng)的环境下(xià)，居民(mín)部门的资产负债表和(hé)收入状况边际上会有(yǒu)恶化也(yě)是(shì)情理之中；但美国居民部门(mén)已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一(yī)个相对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为(wèi)何即(jí)便消(xiāo)费信心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门(mén)的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着美国居(jū)民部(bù)门的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前(qián)市场避险情绪的(de)催化(huà)有两方面(miàn)的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到(dào)降息之间就是一个容易(yì)出风险的时(shí)间段；二是能够激发风(fēng)险(xiǎn)偏好的中国这(zhè)边的复苏环比高(gāo)点已经看(kàn)到，同比高点接近看到，在(zài)中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市(shì)场(chǎng)对(duì)全球经济(jì)的预(yù)期想(xiǎng)要(yào)进(jìn)一步边际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近日A股的(de)主线(xiàn)题材下跌与海(hǎi)外(wài)银行(xíng)业危机共振成为了一个激发(fā)避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)认为(wèi)，今年大的宏(hóng)观周期和(hé)前几年有(yǒu)所不(bù)同，国内和海外(wài)出现明显(xiǎn)的(de)周期背离，且海外的政策部门应(yīng)对危机的速度又(yòu)很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续性共振(zhèn)，这(zhè)就(jiù)导致各类风险资产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅度(dù)的流畅(chàng)单边(biān)行(xíng)情，比(bǐ)较合(hé)适的操作(zuò)思路(lù)应(yīng)该是(shì)“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱(ruò) 有(yǒu)色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响(xiǎng)下，昨日(rì)的有色金属板(bǎn)块全(quán)面下行。沪铜(tóng)主力合(hé)约2306大幅(fú)下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所有色金属研(yán)究总(zǒng)监(jiān)展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的全面下(xià)行(xíng)有(yǒu)两个利空(kōng)背景和一个触(chù)发(fā)因素，一(yī)是临近美联储(chǔ)5月份议息(xī)会议(yì)，加(jiā)息(xī)25个基(jī)点的概率(lǜ)升(shēng)至高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一假期，资(zī)金(jīn)提(tí)前流(liú)出(chū)规避不确(què)定(dìng)性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再爆利空(kōng)，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成为有色板块全面(miàn)下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观(guān)情绪对(duì)市(shì)场的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息(xī)预期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和全(quán)球经(jīng)济前(qián)景感(gǎn)到担忧，担(dān)心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使(shǐ)得加(jiā)息(xī)预期降低。加息预(yù)期降低后又不得(dé)不面(miàn)对(duì)高(gāo)企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息不应停止，市(shì)场又继续(xù)预(yù)测衰退(tuì)，周而复始。”国(guó)海良时(shí)期(qī)货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表(biǎo)的(de)大(dà)部分品种还在区(qū)间(jiān)运(yùn)行，除了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则(zé)是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金(jīn)属的传统旺季(jì)，4月的开(kāi)局延(yán)续了(le)需求的强预(yù)期，有色一度出(chū)现触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一(yī)样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却(què)出(chū)现接连(lián)下降，社会库存虽然(rán)持续去化，但(dàn)速度(dù)较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为(wèi)继(jì)，且产成品库(kù)存(cún)较往年出(chū)现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之(zhī)前的“强预(yù)期”出现“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或(huò)者说(shuō)3月份的(de)高开工透支了部分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并(bìng)不支持价格(gé)高走(zǒu)，同时国内劳(láo)动节假期(qī)即将到来，资金从(cóng)有色市场流出规避不确定(dìng)性(xìng)风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日(rì)有色价格快速回落也是近段时(shí)间对(duì)利空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在(zài)节前持续表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平(píng)方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上(shàng)最近几周出现了高(gāo)位停滞，没(méi)有(yǒu)进一步的(de)增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但(dàn)也没(méi)能有(yǒu)力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌(diē)到目前的(de)状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过(guò)于一致，主流(liú)观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过(guò)去，但今(jīn)年可能(néng)不会降息(xī)。我(wǒ)们要警惕(tì)这种市场过于(yú)一(yī)致的情况。因(yīn)为美(měi)通胀高位持(chí)续，美联储的结果导向(xiàng)很(hěn)可能(néng)使得加(jiā)息时间或(huò)者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品种(zhǒng)供(gōng)应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周(zhōu)期是向下而不是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡(dàng)的策略去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多(duō)的是反(fǎn)映市场对未来(lái)一个(gè)季(jì)度(dù)、半年度甚至更长时(shí)间的(de)需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的短期(qī)或短线影响并(bìng)不显著，短(duǎn)期可关注(zhù)供求现状与价格趋(qū)势的关系以(yǐ)及可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者(zhě)更多(duō)担心的是在多空分歧的位置和(hé)时间(jiān)节点突发未知(zhī)的(de)风险事件，从而放大了价(jià)格短线的波动性(xìng)，带(dài)来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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