5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半秋以为期句式特点，秋以为期句式判断导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术(shù)和(hé)人才等(děng)方面存在(zài)差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需(xū)求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲(pí)软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半(bàn)导体行业(yè)正处(chù)于(yú)下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的(de)景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成央国企对(duì)资产回(huí)报提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业绩(jì)的(de)压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低估的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的秋以为期句式特点，秋以为期句式判断提升(shēng)产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命(mìng)爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的(de)阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也(yě)会产(chǎn)生新(xīn)的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料(liào)国产化(huà)为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充(chōng)分调(diào)整，股(gǔ)价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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