近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布(bù)了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净竹荪煮多久值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于(y竹荪煮多久ú)加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段(duàn)时间一(yī)般是(shì)豆粕(pò)需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至(zhì)年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于(yú)美联(lián)储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导贵(guì)金属行情(qíng)，同(tóng)时也(yě)需(xū)关注(zhù)突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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