北京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个(gè)月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思"http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073905493.jpg">

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁(cái)员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续(xù)第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思场(chǎng)对于(yú)下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这(zhè)导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束(shù)加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验(yàn)来(lái)看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的(de)非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于(yú)预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次(cì)加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力(lì)不(bù)断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数(shù)将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和(hé)白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因(yīn)此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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