金融界5月16日消(xiāo)息 国新办今日上午举(jǔ)行4月份国(guó)民(mín)经济运行情况(kuàng)新闻发布会(huì)。现场有记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现(xiàn)均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧(jù)，请(qǐng)问原因有哪些？国家统计局如何看待(dài)未来的走势？

　　国(guó)家统计(jì)局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付(fù)凌(líng)晖回应称，当前价(jià)格低位运行主要是阶段性的，当前(qián)中国经济不存在通(tōng)缩，总(zǒng)的来看，下阶段也不(bù)会出现通缩。从CPI的情(qíng)况来看，今年(nián)以来，CPI同比涨幅总体上是回落的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低主要是(shì)一些(xiē)阶段性因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　一是(shì)食品价格的(de)回落。随着气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加，市场价格(gé)有所(suǒ)回落。同时，生猪市场供(gōng)应总(zǒng)体(tǐ)是充足的。进入4月份以后，猪肉消(xiāo)费(fèi)进入(rù)淡季，猪肉价格下行(xíng)，也带动了食品价格(gé)的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回(huí)落2个百分点。

赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读　　二是能源价格(gé)降(jiàng)幅扩大。今年以来，受(shòu)到世界经(jīng)济复苏乏(fá)力、全球能源价格总(zǒng)体上趋于回落，对国内居民(mín)消费汽柴油(yóu)价格输出型影(yǐng)响显现，4月(yuè)份(fèn)CPI中(zhōng)，能源价(jià)格同比下(xià)降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内(nèi)部分耐(nài)用消费品降价促销。今年以来(lái)，受到汽车优惠补(bǔ)贴政策去(qù)年(nián)底到(dào)期(qī)影响(xiǎng)，国六(liù)B的排(pái)放标(biāo)准在今年7月份切换(huàn)，车企(qǐ)降(jiàng)价促(cù)销力度加(jiā)大(dà)，带动了价(jià)格(gé)的(de)下(xià)行。我们看到(dào)，4月份燃(rán)油小汽车(chē)价格(gé)环比还在下降。

　　四(sì)是上年同期对比(bǐ)基数(shù)走高(gāo)。上(shàng)年同期(qī)受到(dào)疫情冲(chōng)击，猪肉价格进入到上涨周期(qī)等(děng)因(yīn)素的(de)影(yǐng)响，食品(pǐn)价格涨幅(fú)扩(kuò)大。同时，由于(yú)国际(jì)地(dì)缘政治冲突(tū)、全球疫(yì)情影响，去(qù)年(nián)国际油(yóu)价高涨(zhǎng)，带动了(le)CPI中(zhōng)能源价格上升。在这些因(yīn)素共同影响下(xià)，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖(huī)指出(chū)，在价(jià)格(gé)中食(shí)品和能(néng)源由于受到短(duǎn)期因素影响，往往波(bō)动会(huì)比较大，看价(jià)格总体的状况，更重(zhòng)要(yào)的还(hái)要看(kàn)核(hé)心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和(hé)上月相同，总(zǒng)体保持基本稳定。从核心CPI目前的情况来看，目(mù)前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比还是(shì)偏(piān)低的，很重要的原因是服务需求仍(réng)在恢复中，相关价(jià)格涨幅(fú)跟过去相比偏低。

　　他表示，随(suí)着经(jīng)济社(shè)会恢复常(cháng)态(tài)化运行(xíng)，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格(gé)涨幅回升，带动服(fú)务价格涨幅有所扩(kuò)大(dà)。4月份，服务价格同(tóng)比上涨1％，涨幅(fú)比上(shàng)月(yuè)扩大0.2个百分点，连续(xù)两个月回升。未来随着服务消费需(xū)求带动(dòng)增强，价格回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回归(guī)到(dào)合理的水(shuǐ)平(píng)。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来(lái)看，今年以来(lái)受到国内(nèi)外多重因素(sù)影响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素(sù)有以(yǐ)下(xià)几个：

　　一(yī)是国际输入性因素影响。我国部分大宗商品价格与国际市(shì)场(chǎng)联(lián)系比较紧密，今年以(yǐ)来受(shòu)到世界经济恢复乏力影响，国际(jì)大宗商品价格走低、国(guó)内石油、有色价格出(chū)现下降，4月份(fèn)石油和天然气开(kāi)采业价格(gé)下(xià)降16.3％，化学原料和化学制品业(yè)价格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶(yě)炼和压延加工业(yè)价格(gé)下(xià)降8.6％。

　　二是部(bù)分(fēn)行业市场需求不足。经济恢复(fù)常态(tài)化运(yùn)行(xíng)以后，部(bù)分行业产能供给(gěi)充裕，但市(shì)场需求相对不足，价格有所下降。比如煤炭产能继续释放，进(jìn)口持(c赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读hí)续增加，而(ér)电煤需求(qiú)季节性减(jiǎn)少，市场进入淡季，价格(gé)降(jiàng)幅有所扩(kuò)大(dà)，4月(yuè)份煤炭开采和(hé)洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我国(guó)钢(gāng)材(cái)产能比较充足，而市场需求还在(zài)恢复中，价格出现(xiàn)下降，4月份黑(hēi)色(sè)金属冶炼和压延加工(gōng)业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格(gé)变动翘尾下拉影响加大。4月份上年价格翘(qiào)尾影(yǐng)响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月(yuè)份下(xià)拉(lā)影响扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从(cóng)下阶段情况来看，国际输入性(xìng)影响还会(huì)持续，国内(nèi)市场需求仍在恢(huī)复中，部分工业品(pǐn)价格短期下行情况(kuàng)还会延续。但是(shì)随着国内经(jīng)济(jì)恢复(fù)，市(shì)场需求回(huí)暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当前我国经济(jì)没有出现通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央行发布的一季度货(huò)币政(zhèng)策报(bào)告也(yě)提及通缩。报告提到，我国通(tōng)胀水平(píng)处于温(wēn)和(hé)区间。过去一(yī)年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段(duàn)性回落，主要与供(gōng)需恢复时间差和基(jī)数效(xiào)应有关。我国经济运行开局(jú)良好，同时通胀保(bǎo)持温(wēn)和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正(zhèng)常增长态势，CPI阶(jiē)段性(xìng)回落的影响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落客观(guān)上有以下因素：

　　一是供给能力(lì)较强。在稳经(jīng)济一揽(lǎn)子(zi)政策有力(lì)支持(chí)下(xià)，国内生(shēng)产(chǎn)持(chí)续加快恢复，PMI生产分(fēn)项(xiàng)保持(chí)在较高景(jǐng)气区间；农副产品生产稳定、物流渠(qú)道畅通，也(yě)保证(zhèng)了居民“菜(cài)篮子”“米袋(dài)子(zi)”供应充(chōng)足。

　　二(èr)是需求复苏偏慢(màn)。实体经济生(shēng)产、分配、流(liú)通、消费等环节本身(shēn)有(yǒu)个过程，加之(zhī)疫(yì)情(qíng)的“伤痕效应”尚未消退，居(jū)民超额储蓄(xù)向消费的转化受收入分配分(fēn)化、收入预期不(bù)稳等制约，特别(bié)是汽车、家装等大宗(zōng)消(xiāo)费需求(qiú)偏弱。近期居民出现提前还贷现象(xiàng)，也(yě)一(yī)定程度影响当(dāng)期消费。

　　三是(shì)基数效应明(míng)显(xiǎn)。去年国际(jì)油价(jià)一度逼近(jìn)140美元大关，今(jīn)年(nián)以来已回(huí)落至80美元附(fù)近(jìn)，带动(dòng)CPI交通工(gōng)具燃料和居住(zhù)水电(diàn)燃(rán)料的同比增速走低；疫(yì)情扰动使(shǐ)得(dé)去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也存在高(gāo)基(jī)数影(yǐng)响。GDP等(děng)宏观(guān)经济数据(jù)同样存在明显基数效应，去年(nián)二季度受疫情(qíng)冲(chōng)击GDP同(tóng)比降(jiàng)至0.4％，低基(jī)数(shù)作用下今年二季度GDP增速可能(néng)明显回升。

　　未(wèi)来几个月受高基(jī)数等影响(xiǎng)，CPI将低(dī)位窄幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要(yào)受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左(zuǒ)右(yòu)的高基数(shù)影(yǐng)响。但要看(kàn)到，随着基数降低，特别是政策效(xiào)应将进一步显(xiǎn)现，市场(chǎng)机制发挥充(chōng)分作用(yòng)，经济内生(shēng)动力也在增强，供需缺口有(yǒu)望趋(qū)于弥合(hé)，预计(jì)下(xià)半年CPI中枢可能(néng)温(wēn)和(hé)抬升，年末可能回(huí)升至近年均(jūn)值水(shuǐ)平附近。

　　报告表示，当前(qián)我国经济没有出(chū)现通缩。通缩(suō)主要指价(jià)格持(chí)续负增长(zhǎng)，货(huò)币供应量(liàng)也具(jù)有下降趋势，且通常(cháng)伴随(suí)经济衰退。我(wǒ)国物(wù)价仍(réng)在温(wēn)和(hé)上(shàng)涨，特别是(shì)核(hé)心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融(róng)增长(zhǎng)相对(duì)较(jiào)快，经济(jì)运行(xíng)持续好转(zhuǎn)，不(bù)符合通(tōng)缩的(de)特征。

　　中(zhōng)长期看，我国(guó)经济总供求基本平(píng)衡，货币条(tiáo)件合(hé)理适(shì)度，居民预期稳定，不存(cún)在长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论(lùn)，可以休矣(yǐ)

　　一(yī)问(wèn)：通缩(suō)大(dà)讨(tǎo)论(lùn)？通缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是(shì)经(jīng)济短周(zhōu)期波动(dòng)的滞后(hòu)指(zhǐ)标，不(bù)能仅以物价回(huí)落来评判经济进入“通(tōng)缩(suō)”。过(guò)往经验显(xiǎn)示，经济(jì)的周期(qī)性波动主(zhǔ)要(yào)由需求驱(qū)动，物(wù)价(jià)跟随需求变化而变化(huà)，使得物价变化滞后经济(jì)1-2季度左右(yòu)；经济(jì)复苏初(chū)期，需(xū)求才刚刚开始修复，对(duì)价格的提(tí)振尚不(bù)明显，使得物价(jià)指标低(dī)位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在1％以(yǐ)下(xià)。

　　领先指标(biāo)持续修复(fù)，显示经济(jì)处于复(fù)苏(sū)初期(qī)。以企业(yè)中长期资金来(lái)源(yuán)刻画的有(yǒu)效社(shè)融增速，去年(nián)9月(yuè)以来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季(jì)度左右(yòu)的经验规律(lǜ)，本轮信用扩张会带(dài)动经济(jì)在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经济指标已有(yǒu)所体现。

　　年初以(yǐ)来物价的回(huí)落，受基数(shù)、供给和外需(xū)等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)较大；伴随拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后(hòu)开始抬(tái)升。除去年基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等(děng)食品价格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活(huó)动相关服(fú)务、衣着等(děng)价格(gé)逐步抬升。伴随拖累(lèi)减(jiǎn)弱、需(xū)求支(zhī)撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在(zài)年中(zhōng)前后(hòu)开始抬(tái)升。

　　二(èr)问(wèn)：资金(jīn)空(kōng)转加(jiā)剧，政策(cè)托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初(chū)期，资金(jīn)存在一(yī)定空转较为(wèi)常(cháng)见。经验显示，资金空(kōng)转多发(fā)生在经济回(huí)落、货币明显宽松阶段(duàn)，部分(fēn)资金滞留(liú)在金融(róng)体(tǐ)系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去(qù)年(nián)底(dǐ)以来也(yě)有类(lèi)似特征；有(yǒu)所不(bù)同的是，当前资金多滞留(liú)在银行体系(xì)、而不是非银金(jīn)融机(jī)构，与(yǔ)居民理财回表、购(gòu)房偏弱带来的居民与企业之(zhī)间信(xìn)用(yòng)派生偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思(sī)路不(bù)同，使得信(xìn)用派生驱动和表征(zhēng)不(bù)同过(guò)往(wǎng)，企业有效信用派生自去年(nián)9月以(yǐ)来持(chí)续(xù)改(gǎi)善，而房地产相关融资拖(tuō)累总体信用派(pài)生。传统周(zhōu)期下，信用扩张以房(fáng)地(dì)产(chǎn)驱动为主，使得(dé)居民(mín)贷款增长明显快于企业；相较(jiào)之(zhī)下，本(běn)轮信用修复主要靠企业融资扩张，有效社融从去年9月开(kāi)始持续(xù)回(huí)升，而居民信贷一(yī)度拖(tuō)累社融(róng)回落(luò)。

　　本轮(lún)信用(yòng)派生带来的经济效应不同过往，有效信用派生对企业行为的支持已开始显现。去(qù)年(nián)3季(jì)度以来，资金(jīn)加速流向制(zhì)造业，而房地产相关融(róng)资(zī)显(xiǎn)著弱于以往，使(shǐ)得制造业投(tóu)资表(biǎo)现显著强(qiáng)于房地产；伴随融资的持续(xù)改(gǎi)善(shàn)，企业资本开支在1季(jì)度有所扩大。但(dàn)房地产“缺位”，压低了信用派生和经(jīng)济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观数(shù)据(jù)已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗(yí)症”或被(bèi)过度(dù)渲染

　　高频指(zhǐ)标报(bào)复性反弹后(hòu)走(zǒu)弱，主要缘于场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕(hén)效应(yīng)”的存在(zài)，使得大家容易产生悲观情绪。疫情政策调整，放(fàng)大了“春节效应”带(dài)来(lái)的经济波动(dòng)，部分高频指标报(bào)复性反弹(dàn)后(hòu)出(chū)现(xiàn)走弱的迹象(xiàng)。其中(zhōng)，偏消(xiāo)费端的活动多在2月底之后走弱，偏生产端(duān)略(lüè)晚(wǎn)一(yī)点，导致(zhì)宏观(guān)数据(jù)屡超预期的同时，市场信心(xīn)反其道而行(xíng)之。

　　内生(shēng)动能的修复已(yǐ)然(rán)开始，消(xiāo)费(fèi)动能或(huò)被低估，前半程(chéng)靠居(jū)民出行和企业消费，后半程靠居民(mín)消(xiāo)费(fèi)能力(lì)的恢复。出行意愿的(de)持(chí)续改善、企业经营活动正(zhèng)常化等，皆指向场(chǎng)景恢复(fù)带(dài)来(lái)的消费修复(fù)持续(xù)性(xìng)和弹性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务(wù)业(yè)，及(jí)稳增长相关行业(yè)招(zhāo)工需求在(zài)逐步修复，有助于推动收入与消费的(de)正循环(huán)。

　　地产链条的“积极(jí)”信(xìn)号(hào)也在累积(jī)。地(dì)产大周期向下已(yǐ)是共(gòng)识，地产链条修复会弱于(yú)传统周期(qī)；但小(xiǎo)周期超调后的修复(fù)出(chū)现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多(duō)、质量(liàng)改(gǎi)善，利于需(xū)求释放、形(xíng)成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区棚改(gǎi)加码（可比口径增长近60％）、中(zhōng)西部(bù)地区收入修(xiū)复(fù)等，有利于稳定低能(néng)级(jí)城市需求。

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