银行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一(yī)共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历(lì)史新低(dī)，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时(shí)报》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和(hé)银行已在为其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担心承担过(guò)多(duō)风险。目(mù)前可能的解决方案是，向近期(qī)曾为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)注资300亿美元的大型(xíng)银(yín)行寻求(qiú)帮助，或者由(yóu)美(měi)国联邦存款保险公司接(jiē)管该(gāi)银行，并(bìng)为所有存(cún)款提供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行(xíng)能否(fǒu)在未来的日子继续(xù)经营(yíng)下城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)是否会对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前(qián)正变得越(yuè)来越(yuè)有可(kě)能，因为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行找到买家(jiā)的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)评(píng)论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显示美(měi)国上(shàng)周(zhōu)原(yuán)油库存降幅大于预(yù)期，由于市(shì)场消化了疲弱的(de)美国经(jīng)济数据，对美(měi)国经济(jì)衰退的担(dān)忧增加，油价周三(sān)延(yán)续前(qián)一(yī)交易日的跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去了自欧佩克(kè)+4月初(chū)宣布进一步(bù)减产以(yǐ)来的全(quán)部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一(yī)共和银行(xíng)收跌近(jìn)30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美(měi)国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行(xíng)评级，将限制第一共(gòng)和(hé)银行从(cóng)美联储取(qǔ)得融资的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储(chǔ)5月的(de)加(jiā)息(xī)路(lù)径(jìng)变得(dé)“扑(pū)朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的(de)通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇看来，对(duì)于(yú)美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维持加(jiā)息的大方向，只不过加(jiā)息(xī)力度会维持25个基(jī)点，不(bù)会像去年那样以50个(gè)基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和(hé)美国银行业危(wēi)机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我(wǒ)们测算当(dāng)前美(měi)国私人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约(yuē)将在三、四季度(dù)出(chū)现(xiàn)，短期(qī)经济减速不至于引发美联储货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从(cóng)历史(shǐ)上美联储加息的经验来(lái)看，高(gāo)通胀下(xià)的美联(lián)储加息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地(dì)区银行担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌，但由于当前(qián)美国商业银行危机(jī)主(zhǔ)要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时(shí)那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危(wēi)机(jī)爆发时过渡(dù)去杠(gāng)杆，金融市场(chǎng)系统性风(fēng)险暂(zàn)难发(fā)生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由(yóu)美国(guó)银行(xíng)业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性(xìng)风险的可能(néng)性(xìng)是较小的，基于此，美(měi)联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事(shì)件来看，政(zhèng)策部(bù)门应对危(wēi)机的速度和积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去(qù)押(yā)注系统性(xìng)风险发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前(qián)市场(chǎng)主流的预测(cè)对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有(yǒu)一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是(shì)出现了几乎失控的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构(gòu)或者非金(jīn)融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预测(cè)下，美(měi)联储是(shì)不会在7月(yuè)份就(jiù)去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平进一(yī)步回落多少(shǎo)这一争论，全球知名机构的(de)基金经理们也(yě)开始产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球投资和西部信(xìn)托等公司认为(wèi)，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面(miàn)取得胜(shèng)利(lì)，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的(de)政策制定(dìng)者是否真的(de)愿意(yì)冒让数(shù)百万人失(shī)业的风险，换句话(huà)说，央(yāng)行们(men)最终可(kě)能不得(dé)不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高(gāo)于(yú)目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美国(guó)居民消(xiāo)费来看，高(gāo)利(lì)率和银(yín)行业信(xìn)贷收紧导(dǎo)致(zhì)消费者(zhě)信心(xīn)指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出增(zēng)速(sù)放(fàng)缓(huǎn)是确(què)定性(xìng)事件(jiàn)，说明未(wèi)来美(měi)国(guó)经济继续减速也是大概(gài)率事件。然而，由于(yú)美国居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得(dé)市场避险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随(suí)着美(měi)国居(jū)民利息支出占可支配收(shōu)入的比例越(yuè)来越高，未来(lái)并不排除(chú)由于经济严重减速加快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌再现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信心的(de)下降和最近(jìn)的美国居民部(bù)门信用卡违约率上(shàng)升是相(xiāng)匹配的(de)，在高通胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居(jū)民部门(mén)的资(zī)产负债表和(hé)收入状(zhuàng)况边际(jì)上会有恶化也是情(qíng)理之中；但美(měi)国居民部(bù)门已经经过(guò)了十(shí)年的去(qù)杠(gāng)杆，本身(shēn)资(zī)产(chǎn)负债(zhài)处于一个相对(duì)健康的状况，这(zhè)也是(shì)为何(hé)即便(biàn)消费信心在恶化(huà)，即便银行利率在(zài)飙升，美(měi)国居(jū)民部门的(de)消费贷款仍然在(zài)继续扩(kuò)张，这显示着(zhe)美国(guó)居民部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两(liǎng)方面的背(bèi)景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息结束到降息(xī)之间就是一(yī)个容易出风险(xiǎn)的时(shí)间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这边的复苏(sū)环比高点(diǎn)已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更多(duō)刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进(jìn)一(yī)步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外银(yín)行业(yè)危机共(gòng)振成为了一个(gè)激发避险情绪(xù)升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观周(zhōu)期和前几年(nián)有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和海外出(chū)现(xiàn)明(míng)显的周期背(bèi)离(lí)，且海外的政(zhèng)策部门应(yīng)对危机的速(sù)度又很快，所(suǒ)以不(bù)至(zhì)于出现单边的持(chí)续性共(gòng)振，这(zhè)就导(dǎo)致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度的(de)流畅(chàng)单边行情，比较合适的操(cāo)作思路(lù)应该是“在(zài)下(xià)跌时不过(guò)分(fēn)恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有(yǒu)色金属研究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏(péng)表(biǎo)示，整(zhěng)体来看，有色金属的(de)全面下行(xíng)有(yǒu)两个利空背(bèi)景(jǐng)和一个触发因素(sù)，一是(shì)临近美联储5月份议息会议(yì)，加息25个(gè)基点的概率升(shēng)至高位，市(shì)场表现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是(shì)面临国内五一假期，资(zī)金提前流(liú)出规避不(bù)确(què)定性风(fēng)险(xiǎn)；三是前(qián)一晚欧美(měi)银行季(jì)报再爆(bào)利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然(rán)升(shēng)温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数(shù)快(kuài)速回升(shēng)，成为有色板(bǎn)块全(quán)面下行的(de)直接(jiē)触发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在(zài)衰退论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一方(fāng)面(miàn)对银行业和全(quán)球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又(yòu)会使(shǐ)得加(jiā)息预期(qī)降(jiàng)低(dī)。加息预期降低(dī)后又不(bù)得不面对高企的(de)通胀数据，美联储喊话(huà)加息不应停止，市场又继(jì)续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一假期，之前看多需求修复(fù)的情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何(hé)燕(yàn)艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在(zài)区间运行，除了锌(xīn)的空(kōng)头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的开局延续(xù)了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触(chù)底反弹和冲高预期(qī)，但(dàn)随(suí)着4月旺季过半(bàn)，市场却(què)出现不一样(yàng)的声音(yīn)。一是精炼(liàn)铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等(děng)行业样本企业开工率却(què)出现接连下降，社会(huì)库存虽然持(chí)续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加工(gōng)企业(yè)订单难以为(wèi)继，且(qiě)产成品(pǐn)库存较(jiào)往年出现小幅累积城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌，这也就(jiù)意(yì)味着之前(qián)的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同时国内劳动(dòng)节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资金从有色市场(chǎng)流(liú)出(chū)规避不确定(dìng)性(xìng)风险，价(jià)格(gé)出现回调并不意外，昨日(rì)有色价格快速回落也是近段时(shí)间(jiān)对利(lì)空(kōng)因素的(de)集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺(wàng)季下，需求(qiú)不会大(dà)幅(fú)走弱，因(yīn)此(cǐ)若(ruò)价格在节前持(chí)续(xù)表现偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来(lái)看，下(xià)游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋(wū)竣工面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下游(yóu)开工率上最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有关系。此(cǐ)外(wài)，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数(shù)值也不大，但也没(méi)能有力提振需(xū)求。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦(dàn)大跌(diē)到(dào)目前的(de)状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错综(zōng)复(fù)杂(zá)之下走势也表现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观(guān)面上的市(shì)场预期过于一致，主(zhǔ)流(liú)观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏(huài)的时候已经过去，但(dàn)今年可能(néng)不会降息。我们要警惕这种市场过(guò)于一致(zhì)的情(qíng)况。因为(wèi)美通胀高位持(chí)续，美联储的结果导向很(hěn)可能使得加(jiā)息时(shí)间(jiān)或者幅度超预期(qī)，这样市场就会(huì)有(yǒu)超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色(sè)板块多数品种供(gōng)应增加总体比较确(què)定的，需(xū)求跟不(bù)上(shàng)供应的增速，整个周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对(duì)整个板块还是(shì)持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未来(lái)的预期(qī)，更(gèng)多的是反(fǎn)映市场(chǎng)对未(wèi)来(lái)一个季度(dù)、半(bàn)年(nián)度(dù)甚(shèn)至更(gèng)长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影(yǐng)响并不(bù)显著(zhù)，短期可关(guān)注供求(qiú)现状与价格趋势(shì)的关系以及(jí)可能(néng)突发的风(fēng)险事件上(shàng)。“对(duì)有色而言(yán)，投资者(zhě)更多担心(xīn)的是在多空分歧的位置和时(shí)间节点突发未知的(de)风险事件，从而放大了价(jià)格短线的(de)波动性(xìng)，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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