随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三(sān)只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相(xiāng)比去年(nián)四(sì)季度，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革(gé)取代融(róng)通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名(míng)。

　　从(cóng)调(diào)仓(cāng)变动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季(jì)的基(jī)金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在(zài)一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由(yóu)海(hǎi)富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年(nián)末增(zēng)加了(le)5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基(jī)金(jīn)成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称(chēng)，截(jié)止(zhǐ)今(jīn)年一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解达供给改革，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗(zōng)昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业(yè)内把握投资机会(huì)，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大能(néng)力圈(quān)，目(mù)前(qián)行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏(piān)股混合(hé)基金增持前(qián)三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇(huì)添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但(dàn)行业(yè)分化较大(dà)。受益于(yú)数字经济(jì)政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提(tí)升(shēng)组合中(zhōng)成(chéng)长型基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时适度(dù)降低价(jià)值型(xíng)基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝(jué)对收益或(huò)相(xiāng)对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的(de)策(cè)略(lüè)参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市(shì)场上相对收益和绝对收益(yì)的投(tóu)资(zī)机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合波(bō)动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对(duì)稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定(dìng)偏离外(wài)，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今(jīn)年全(quán)年股票市场(chǎng)的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及(jí)与(yǔ)数字(zì)经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视(shì)相关(guān)板块的估值水平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明(míng)表示(shì)。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一季度(dù)的主要(yào)持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行(xíng)了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大(dà)的市场中，基于对长期基爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的(de)判断，对(duì)行业风(fēng)格的(de)持(chí)仓(cāng)结(jié)构(gòu)进(jìn)行(xíng)了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一(yī)季(jì)报中表示，报(bào)告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券(quàn)方爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解面，适(shì)当增加(jiā)固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权(quán)益方(fāng)面(miàn)，基(jī)于(yú)不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的(de)基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组(zǔ)合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的(de)基金的超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适度增加了(le)偏成长策略的(de)基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基(jī)金。在不同地域的(de)投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年度目标(biāo)配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济(jì)增长和(hé)政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要(yào)提高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和(hé)消费者信心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资(zī)产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会(huì)经济(jì)活动趋于正常的消费医(yī)药(yào)板块，以及(jí)受(shòu)益于(yú)产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替(tì)代(dài)的(de)科(kē)技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报(bào)中提到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随(suí)着经济数据真空期的(de)度过，国(guó)内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带(dài)来(lái)的潜在(zài)超预期机(jī)会(huì)。投资端关注地(dì)产链以及一带一路带(dài)动下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益来(lái)讲，当前(qián)历史估值(zhí)分位(wèi)、相对(duì)债券(quàn)资产的估值(zhí)处均在(zài)具(jù)备吸引力的水平，为长期(qī)投资(zī)提供一定安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复是确(què)定性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加(jiā)码托(tuō)底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码(mǎ)的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续关(guān)注新(xīn)技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的(de)影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二(èr)季(jì)度市场对其关(guān)注度有望随着节日(rì)出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年持(chí)有(yǒu)基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌(diē)属于“放(fàng)开(kāi)交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方(fāng)面，市场一季(jì)度(dù)已(yǐ)找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期(qī)方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估(gū)值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是(shì)科技制造(zào)板块，特别(bié)是国产替代(dài)的关键(jiàn)环(huán)节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在(zài)下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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