北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点(diǎn)话(huà)题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到(dào)了(le)台积电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个(gè)分(fēn)成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一(yī)个阶(jiē)段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们(men)有很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不(bù)在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试，每次我们(men)都是在最初(chū)觉得走对(duì)了(le)方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的(de)行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极(jí)地(dì)进行了合作，但这并不(bù)代表他们(men)最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然(rán)我(wǒ)们(men)持有苹果的(de)股份占比不高，但每(měi)年(nián)的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是正确的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行为方面做一(yī)定(dìng)的预(yù)测(cè)，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路(lù)、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和(hé)查(chá)理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车(chē)公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人(rén)口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能(néng)并不能取代(dài)很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然(rán)可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇(qí)的(de)事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这(zhè)类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能(néng)可以改变(biàn)全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)没有投资(zī)机(jī)会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源(yuán)等(děng)领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能(néng)够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业方面希望(wàng)能(néng)够(gòu)取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他(tā)们不会让债(zhài)务(wù)上限导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开(kāi)向美(měi)国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知(zhī)道(dào)，借了很多(duō)钱的人会(huì)给银行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不(bù)了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美(měi)联储投(tóu)放(fàng)的(de)天量流动性，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批(pī)评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问(wèn)题(tí)，他(tā)们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧(jiù)的(de)价值观。我们(men)不(bù)知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必(bì)须有惩蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非(fēi)常不(bù)错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了一家(jiā)银(yín)行(xíng)。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任(rèn)何其(qí)他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉(jué)得(dé)没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完全控制(zhì)我(wǒ)们(men)的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印(yìn)多少数额的(de)货币才能解决(jué)问(wèn)题(tí)，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可(kě)能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依然是(shì)一家保险公司。他(tā)同时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可(kě)在技(jì)术(shù)方面需要做的(de)工作要比想(xiǎng)象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从(cóng)来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不(bù)会受到不(bù)良(liáng)贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确(què)实经历了一(yī)段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳(láo)工(gōng)问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是(shì)恢(huī)复铁路(lù)的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期(qī)为客(kè)户提供可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误(wù)的投(tóu)资决定(dìng)时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没(méi)有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美(měi)元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们的(de)股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股(gǔ)价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些(xiē)，例(lì)如(rú)，当我们在(zài)1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事(s蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗='color: #ff0000; line-height: 24px;'>蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗hì)。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能(néng)做到(dào)这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决(jué)定的那(nà)个人(rén)。未来我们还(hái)需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出(chū)的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们(men)每天都会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透(tòu)露到(dào)访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何到访日本(běn)，并参观(guān)五大商(shāng)社(shè)。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生(shēng)意(yì)伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些企业）有长期(qī)合作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难(nán)以置信的投资(zī)机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的(de)文(wén)化和历(lì)史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年(nián)后的伯克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常多的(de)钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票(piào)回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了非常优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将同(tóng)时对股(gǔ)东(dōng)和公司(sī)自(zì)身(shēn)的运营(yíng)产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单(dān)股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股(gǔ)票拿(ná)好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的(de)孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值(zhí)观，重(zhòng)要(yào)的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价值观，从他(tā)们(men)出生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都(dōu)存在(zài)各自的问题。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及(jí)他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的(de)成(chéng)长。当(dāng)过(guò)早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的(de)成(chéng)长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后(hòu)会(huì)很难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能(néng)量(liàng)的人和(hé)活动(dòng)；要活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我(wǒ)们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的(de)人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的(de)工作环境(jìng)，没有什么(me)能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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