射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)相似(shì)的唯捷(jié)创芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也(yě)走出(chū)了(le)破发的(de)行情，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物(wù)联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空(kōng)间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智微的业绩(jì)造成(chéng)了(le)冲击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内(nèi)的(de)射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触(chù)角延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由(yóu)于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压(yā)低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级市场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地(dì)位，增(zēng)加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前(q嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念diián)端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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