两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了-绿茶通用站群

两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资范式之一：低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能(néng)源链、“一带一路”和运营商在(zài)内的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便(biàn)经历(lì)年初以来(lái)的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值仍处于历史(shǐ)平均水平附(fù)近。2）与此同时(shí)，能(néng)源(yuán)链、“一带一两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了路”和运营商股(gǔ)息率(lǜ)显著高(gāo)于市场整体，较(jiào)高的(de)分红也成(chéng)为其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特(tè)估(gū)”投资(zī)范(fàn)式之二：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政策(cè)持(chí)续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和(hé)运营商板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从沙(shā)伊和(hé)解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中(zhōng)巴(bā)联合声明等(děng)，以及(jí)后续5月召开在即(jí)的第三届“一带一路”国际合作(zu两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了ò)高峰论坛，“一带(dài)一路(lù)”相关利好不断，板(bǎn)块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字(zì)经济(jì)上升为国家(jiā)战略，相关政(zhèng)策密(mì)集出台。今年国务院改组(zǔ)又(yòu)新设国家数据(jù)局。运营商作为(wèi)“数字经济”的基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资(zī)范式之三：景气修(xiū)复预期(qī)

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升(shēng)值的全年(nián)宏观主(zhǔ)线驱动(dòng)盈利能力修(xiū)复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产(chǎn)业链作为原(yuán)材料高度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受益(yì)于人(rén)民币升值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下(xià)游领域需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙头(tóu)盈利(lì)已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条(tiáo)投(tóu)资范式(shì)，“中特估”重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商等之外，当前我们(men)建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业作为国家重点(diǎn)支持的(de)战略(lüè)性产业(yè)之(zhī)一(yī)，近年(nián)来(lái)经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期(qī)板块景气已在改善：一(yī)方面，随着全球(qiú)航(háng)运市场(chǎng)需求正在增(zēng)长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的订单大幅提升(shēng)。另一方面，国企改革(gé)推动造(zào)船企业重组整合和产能优化之(zhī)下，国内船舶制造业(yè)已在逐(zhú)步实现结构调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）：五一期(qī)间各项(xiàng)数(shù)据恢复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高(gāo)分(fēn)红(hóng)，类债属性突出。经济增(zēng)速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)资产稳健性凸(tū)显，业(yè)绩(jì)成(chéng)长及确定(dìng)性较高。同时(shí)近几年，高速(sù)公路及铁路板块上市公司更加注重投资人回报(bào)，多家公司发布股东回报(bào)计划，大幅提高(gāo)分红比例以及承诺未来几(jǐ)年高分(fēn)红水平，给(gěi)投资(zī)人带来确(què)定性(xìng)的高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经(jīng)济复(fù)苏大(dà)背景下(xià)融(róng)资(zī)需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投(tóu)资的政(zhèng)策(cè)基调下，后续信贷、社(shè)融仍(réng)有望(wàng)平稳增长。此外(wài)，作(zuò)为(wèi)业绩(jì)稳定且高分红的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来(lái)11.6％的较低位置，修复空间较大。