上(shàng)市公(gōng)司(sī)退市在A股(gǔ)早已不稀奇(qí)，但连(lián)带着可(kě)转债一起(qǐ)退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触(chù)及退(tuì)市指标(biāo)，公司股票(piào)及其可(kě)转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为(wèi)首只(zhǐ)因正(zhèng)股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及(jí)退市指标被(bèi)终止上(shàng)市(shì)，其可转债已进入退市整(zhěng)理(lǐ)期，引(yǐn)发(fā)投资(zī)者(zhě)对可转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流(liú)传(chuán)的(de)说(shuō)法是，可转债“下(xià)有保底，上(shàng)不封(fēng)顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加(jiā)油(yóu)，下跌(diē)时有“债性(xìng)”托(tuō)底(dǐ)，投(tóu)资者“进(jìn)可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多(duō)年发展中，此前一直未出现(xiàn)因正股(gǔ)退市而退(tuì)市(shì)的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债等的(de)退(tuì)市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说可转债(zhài)退市(shì)后，依然(rán)可以(yǐ)执行(xíng)赎(shú)回和回(huí)售等条款，但沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表(dàn)由于大多(duō)数(shù)上市公司是因经(jīng)营不善导致(zhì)退市，财(cái)务(wù)状况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不(bù)出钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而如果启动破产重(zhòng)整，公司(sī)发(fā)行的可转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的(de)羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债(zhài)退市并非完(wán)全(quán)出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可转债(zhài)及其(qí)他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当(dāng)终止上市(shì)。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注(zhù)册制(zhì)改革(gé)的持续推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常(cháng)态化退市机制正在(zài)形成(chéng)，以上市股为锚的(de)可(kě)转债也(yě)跟着出清，违(wéi)约风险(xiǎn)随(suí)之上升(shēng)。退市，或(huò)将(jiāng)成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态(tài)在改变(biàn)，投资者没有(yǒu)理(lǐ)由一成(chéng)不变，是(shì)时候重塑对可(kě)转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的(de)路径依赖(lài)，学会优择品种(zhǒng)，规避(bì)风(fēng)险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值水平以及发债(zhài)公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的时(shí)，应远离正股(gǔ)业绩表现不(bù)佳(jiā)、估(gū)值(zhí)较低、退市风险较高的标的(de)，而(ér)选择正(zhèng)股经营(yíng)效(xiào)益(yì)良(liáng)好、估值(zhí)合理且随市场下跌估值出现压缩的标的(de)。并密切关注可转债市(shì)场风(fēng)格变化，及时调整配置比例(lì)和结构(gòu)，学会(huì)在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应当跟上形势变化。目前关(guān)于(yú)可转债的退(tuì)市处理还(hái)有(yǒu)不少空(kōng)白和(hé)盲点(diǎn)，监管部门应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一步明(míng)确可转债在退市后(hòu)是(shì)否(fǒu)仍存在交易可(kě)能、是否还拥有转股功能(néng)等。同时，应加强(qiáng)对可转债(zhài)的风险防控，强化发行前的信用评级，对(duì)于(yú)信(xìn)用资质较(jiào)弱的公(gōng)司，可考虑(lǜ)提高担(dān)保(bǎo)资产与回售条款等相(xiāng)关要(yào)求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护(hù)投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将迎来全(quán)方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟(gēn)风买入(rù)”的简单套路行(xíng)不通了，一些(xiē)规则制度上的短板不能视而不见(jiàn)了。各市场(chǎng)参与主(zhǔ)体还需沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表(xū)顺时应势，调整(zhěng)包(bāo)括可(kě)转债在(zài)内的(de)投资(zī)方法，完善(shàn)配套(tào)制度，提升风(fēng)险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市场(chǎng)健(jiàn)康稳定发(fā)展。

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