尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日(rì)，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的(de)这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密(mì)集(jí)披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大(dà)产业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度(dù)进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来(lái)，市(shì)场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机(jī)会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研(yán)报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆(lù)续(xù)迎来(lái)基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算(suàn)力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述(shù)光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容(róng)在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展(zhǎn)。在终(zhōng)端(duān)应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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