5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不及预(yù)期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产(chǎn)回(huí)报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效(xiào)率提升是数(shù)字化的(de)长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现(xiàn)了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业(yè)绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前(qián)该板(bǎn)块很多优(yōu)质的(de)公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处(chù)于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的(de)技(jì)术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期(qī)见底后的(de)复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大(dà)对(duì)于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基(jī)础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会(huì)受益，后(hòu)续(xù)有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度(dù)修复速度(dù)和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本(běn)面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善(shàn)的(de)过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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