金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市(shì)第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第一(yī)只实现资本(běn)上市(shì)的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入(rù)基石(shí)投资(zī)者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入两轮(lún)投资(zī)者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国(guó)白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第(dì)四大(dà)民营白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白(bái)酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年(nián)的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利(lì)率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增(zēng)加。报(bào)告(gào)期内(nèi)，公(gōng)司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新华联集(jí)团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也(yě)是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销(xiāo)量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热(rè)化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金(jīn)六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界(jiè)杯(bēi)，媒体(tǐ)将时(shí)任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福的广告(gào)投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天能发出(chū)57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为(wèi)知名的(de)盛初咨(zī)询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入(rù)销量负增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增长、利润低(dī)增长的内(nèi)卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端(duān)消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存(cún)仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢(huī)复较快。高(gāo)端(duān)的恢(huī)复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊(huái)，一二季度上市(shì)公司(sī)业绩会(huì)出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)渠道(dào)重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主要(yào)是(shì)100块钱(qián)以(yǐ)下的(de)价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从农村(cūn)转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空(kōng)间基数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的(de)终端进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节(jié)前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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