金(jīn)融界(jiè)4月(yuè)27日(rì)消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有(yǒu)酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时间第一只实(shí)现资本上(shàng)市的(de)白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的(de)次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集(jí)团(tuán)旗(qí)下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖(gài)酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处(chù)于下风(fē中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单ng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接(jiē)原因之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及(jí)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期(qī)分别占(zhàn)公(gōng)司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分(fēn)存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然(rán)有不(bù)少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖(hú)南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华(huá)联集(jí)团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董事局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下游经(jīng)销商的日子(zi)越来(lái)越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自(zì)创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和(hé)好运福星。深谙(ān)营销的吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒(jiǔ)、江(jiāng)西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖(táng)酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入(rù)销(xiāo)量负增长、收入(rù)低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫情场景中并(bìng)没有(yǒu)太(tài)受影响，次高端库存仍(réng)未(wèi)消化，区域(yù)酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到更(gèng)强的动(dòng)力，仍(réng)然(rán)在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是名(míng)酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的(de)渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的(de)主要(yào)是100块钱以下的(de)价位带(dài)，其原因在于城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从(cóng)农村(cūn)转移(yí)到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带(dài)白酒节前和节后的(de)终端(duān)进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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