财联社记(jì)者近期(qī)从行(xíng)业内了解到，信贷(dài)市场需求低迷(mí)持续(xù)之下，部分银行出现了(le)贷款最优(yōu)惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或(huò)接(jiē)近倒(dào)挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放(fàng)不(bù)出(chū)去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型(xíng)城商行相(xiāng)关(guān)负责人(rén)对财联(lián)社(shè)记者说。

　　这种情况(kuàng)并非(fēi)个案。4月26日，财(cái)联社记(jì)者(zhě)向兴业、广(guǎng)发(fā)等多家(jiā)银(yín)行了解(jiě)到，当前抵(dǐ)押(yā)贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度(dù)情况(kuàng)相比，贷款利率水平(píng)仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放(fàng)式(shì)产品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子(zi)负责人对财(cái)联社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利率(lǜ)要(yào)高于理财收益(yì)，否(fǒu)则会形成套利(lì)空(kōng)间。近(jìn)期(qī)出现的收益率倒挂的情况的确多年(nián)来(lái)少见。这(zhè)种情(qíng)况(kuàng)本质上反映实体经济需求不足，资金(jīn)可能(néng)在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际司司长金中(zhōng)夏(xià)对外表(biǎo)示(shì)，人民银行认真贯彻党中央、国务院决(jué)策(cè)部署，采取了(le)很多(duō)措施做(zuò)好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经济(jì)融资成(chéng)本。2022年，我国企业(yè)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率同比(bǐ)下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金(jīn)融统(tǒng)计数据发布会上公布(bù)的数据显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)水平(píng)，并没有考虑区域差异。财(cái)联(lián)社(shè)记者注(zhù)意到，在部分资(zī)金(jīn)充裕的(de)一线城市利率水平(píng)下沉更(gèng)快，比如央(yāng)行营管部早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北(běi)京地(dì)区新发放企业贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报(bào)告分析认为(wèi)，一季度的贷(dài)款需(xū)求(qiú)非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半年以来(lái)的(de)最高值。但(dàn)最近贷款需求有下(xià)降趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示(哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季shì)银行贷款需求(qiú)较差(chà)，需(xū)要购(gòu)买票据(jù)来填(tián)充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市(shì)场当前的(de)不景气形成鲜明对比的是(shì)，一季度理财市(shì)场的收益(yì)率(lǜ)却在节节(jié)回升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理(lǐ)财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式(shì)固收类理财产(chǎn)品（不含(hán)现金管(guǎn)理类(lèi)产(chǎn)品）的(de)近1个月年化收益率的(de)平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数(shù)据显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭(bì)式理财平均(jūn)基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基准利(lì)率与1年(nián)期(qī)AAA级(jí)中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益率相比(bǐ)，当前银行新(xīn)发贷款的(de)利率也不(bù)占(zhàn)优(yōu)。普益标准监测数(shù)据显示(shì)，上(shàng)周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品(pǐn)中，开放(fàng)式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现(xiàn)空(kōng)转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金融行业(yè)人士对(duì)记者表(biǎo)示，当前(qián)新(xīn)发贷款利率和理(lǐ)财收益率之(zhī)间出现倒(dào)挂是多年来罕(hǎn)见的情况(kuàng)。部分人士认为(wèi)，应该警惕(tì)当前(qián)非(fēi)对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存(cún)款和金(jīn)融市场之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技研(yán)究院(yuàn)分析(xī)师刘银平对财联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示，理财(cái)产品收益(yì)率(lǜ)超(chāo)过(guò)银行(xíng)贷款利率，可能会给(gěi)部(bù)分(fēn)客户钻空子的机会，从银行那里获取的低息(xī)贷款没有投入(rù)实际经营，而是拿去购买收益(yì)率更高(gāo)的理财产品(pǐn)，导(dǎo)致资(zī)金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准不代表实际收益率，净值是(shì)不(bù)断波(bō)动的，不(bù)会(huì)一直上(shàng)涨，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品向净值化(huà)转(zhuǎn)型之后对企业的(de)吸引力有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表示，理财收(shōu)益与金融(róng)市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即(jí)期的贷款利率与发行(xíng)当(dāng)期定价的理财收(shōu)益(yì)率的差异，在市场利率快速(sù)下行的时容易出现(xiàn)这种收益率不同步(bù)的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果银行贷(dài)款利率继续(xù)下(xià)行(xíng)，意(yì)味着当期发行的理(lǐ)财产品的收益率会(huì)同步下降。从(cóng)这一个角(jiǎo)度来看(kàn)，未来一段时间(jiān)的理财(cái)产品收益率会进入下行通道(dào)。

　　这一(yī)判断得到(dào)银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州(zhōu)分行负责人对财联社表(biǎo)示，该行(xíng)已经关注到(dào)理财收益和(hé)存(cún)贷(dài)款利(lì)差(chà)的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空(kōng)转套(tào)利，这(zhè)与货(huò)币政策初衷不(bù)符。估计下(xià)一步理财产品收(shōu)益(yì)水(shuǐ)平要降(jiàng)低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，考虑到理(lǐ)财产品底层(céng)资产大多(duō)数(shù)为债券，而(ér)债券市场发行人大(dà)多是(shì)大(dà)型企业，理(lǐ)论(lùn)上其收益率比个贷(dài)是要低(dī)一个等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的(de)信用等级比大型企业要低，所以个贷(dài)的定(dìng)价理论上要比理财收(shōu)益(yì)率高才对。现在出现个贷(dài)定(dìng)价(jià)和理(lǐ)财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人(rén)部门(mén)当(dāng)前的信贷需(xū)求(qiú)不足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也(yě)是(shì)近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同(tóng)样认(rèn)为，如果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下(xià)行未来新发理财产品收益率也会(huì)回落。“市(shì)场对(duì)利率走势的预期是一致的，新发的收(shōu)益(yì)率未来会下来，近期整体的趋势也是这样(yàng)。一些(xiē)存量的产品年化收(shōu)益率近期大(dà)幅上行(xíng)，主要是因为底层资产是去年利(lì)率(lǜ)高(gāo)位(wèi)时(shí)候拿的，在利率走低预期(qī)下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一(yī)步下行

　　受访银(yín)行人士(shì)对财联社记者称，当前(qián)贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是(shì)有关方面不(bù)断出(chū)手规范(fàn)存(cún)款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区(qū)大型城商行(xíng)负(fù)责人对记者表示，在贷(dài)款定价上不去(qù)的情(qíng)况下(xià)，未来存(cún)款利率持续下(xià)行应该是(shì)大趋势，否则银行(xíng)净息差承受(shòu)的(de)压力将是巨大的。“现(xiàn)在各(gè)行储(chǔ)蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点认为(wèi)，一旦第二季度(dù)贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得到确认(rèn)，意(yì)味着贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)依然(rán)有下降的可(kě)能性和空(kōng)间，银(yín)行息差水平面临(lín)更艰难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该(gāi)行净(jìng)利(lì)息收益(yì)率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王(wáng)一(yī)峰(fēng)团(tuán)队最新研报认为，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于(yú)存(cún)款定价自律管理的(de)手(shǒu)段包括但不限于以下三个方面。首先，协定存(cún)款、通(tōng)知存(cún)款(哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季kuǎn)等创新(xīn)类活期存款有可(kě)能将纳入自律(lǜ)机(jī)制(zhì)管理(lǐ)。现阶段，对核心(xīn)定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存(cún)款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期(qī)存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协(xié)议存(cún)款需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规(guī)范，后续(xù)或(huò)将结构性(xìng)存款的(de)（保底收(shōu)益+期权价(jià)值）合计(jì)同时(shí)纳入自律(lǜ)机制上限(xiàn)，进一(yī)步压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部企业活期(qī)存(cún)款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业(yè)活(huó)期存款成(chéng)本率(lǜ)加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季