财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业(yè)的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是(shì)值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内(nèi)的外(wài)资系啤(pí)酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同(tóng)期明(míng)显提速(sù)。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目(mù)前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大(dà)巨(jù)头的具体市(shì)场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润(rùn)增(zēng)长将低于去(qù)年的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个(gè)地区的销售(shòu)权(quán)划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的华润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早(zǎo)年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处(chù)于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下(xià)游终端议(yì)价(jià)能力较强，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多(duō)次实施提(tí)价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企(qǐ)业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力 高端(duān)化势(shì)能锐值此之际是什么意思春节，值此 之际不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值(zhí)1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品(pǐn)端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进一(yī)步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中值此之际是什么意思春节，值此 之际低(dī)端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购(gòu)方华(huá)润啤(pí)酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高(gāo)端产品(pǐn)仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二(èr)次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號(hào)社(shè)区(qū)小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研(yán)报(bào)指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季(jì)动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目(mù)前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应用场景(jǐng)布(bù)局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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