如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨(jù)大投池子为什么被封杀资机会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人(rén)们对日(rì)股的(de)前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投(tóu)资(zī)者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票(piào)的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初(chū)期(qī)以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日元融资(zī)押(yā)注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在(zài)波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股池子为什么被封杀的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺激(jī)了(le)一些“末(mò)日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和价(jià)值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历(lì)的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业(yè)的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营(yíng)计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日(rì)本(běn)上市公(gōng)司的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两(liǎng)年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出(chū)计划(huà)和日本(běn)央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是(shì)七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或(huò)将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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