射(shè)频(pín)芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下(xià)游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了华(huá)兴资(zī)本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局(jú)。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意(yì)到(dào)，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设(shè)计(jì)和(hé)销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据(jù)，2021年(nián)射(shè)频前双修是指什么意思，双修是怎么进行的端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的(de)市场年复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯(xīn双修是指什么意思，双修是怎么进行的)片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各(gè)射(shè)频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频(pín)前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场(chǎng)地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重(zhòng)构(gòu)技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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