5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以来持续处于低位(wèi)水平，具有较大(dà)吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐渐熄(xī)火(huǒ)后(hòu)，医药板块(kuài)作为老赛(sài)道是否(fǒu)能有反(fǎn)弹(dàn)行情？在后疫情时(shí)代，医(yī)药板(bǎn)块是(shì)否还有新的(de)业绩驱动因(yīn)素(sù)？本文将详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复(fù)苏确定性很强

　　恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155106964.png">

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第一季度的影响将会逐步(bù)消退，医药行(xíng)业的基(jī)本面正继(jì)续得到(dào)改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来(lái)看，在(zài)2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外(wài)）存(cún)在一定的(de)估值(zhí)修复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的28.51倍提升恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块的营(yíng)收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达(dá)到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市值/净现(xiàn)金(jīn)已(yǐ)经(jīng)从2022第一季(jì)度(dù)的(de)8.84倍恢复(fù)到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药(yào)行(xíng)业的经(jīng)营数据来(lái)看，除去(qù)创新药和疫(yì)情受(shòu)益细分领(lǐng)域，医(yī)药板块中具有较好成(chéng)长能(néng)力的低估(gū)值(zhí)板块有原料药(yào)、医疗(liáo)设备、血制品(pǐn)、药(yào)店。恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因p>

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业的产(chǎn)品(pǐn)销售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近(jìn)几年来(lái)，由(yóu)于老龄化，国内医保(bǎo)支出并未增加(jiā)太多(duō)，增速中的增(zēng)量大(dà)部分都被用于疫情(qíng)相关行(xíng)业(yè)。

　　这也(yě)是为什(shén)么，国内的医疗行业(yè)，增(zēng)长速度并(bìng)不快。首先，结构性的分化(huà)是非常明(míng)显的，传统药企(qǐ)必须要给(gěi)创新(xīn)留出空间(jiān)，比如在过去(qù)的三(sān)年(nián)中，港(gǎng)股创新药企的年(nián)化(huà)营收(shōu)增速高达70％。对本土医(yī)药企(qǐ)业而言(yán)，要实现高速发展，必须(xū)要(yào)双(shuāng)管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建(jiàn)仍是

　　医(yī)药投资(zī)的(de)胜(shèng)负手

　　目前(qián)在总需(xū)求复苏(sū)不及预期的背景下，医药板(bǎn)块中有(yǒu)刚性需求的新基建(jiàn)板块或是最(zuì)具有确定性(xìng)的领(lǐng)域之一，一定程度上或仍是今年医(yī)药(yào)投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再(zài)获(huò)政策(cè)扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫生健康(kāng)委员会(huì)召(zhào)开新闻发布会(huì)，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着(zhe)城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家(jiā)卫生健康(kāng)委通过开展三级医(yī)院对(duì)口(kǒu)帮扶等(děng)方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断提高(gāo)县级医院的综(zōng)合实力(lì)。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人才(cái)、技术、管(guǎn)理的下(xià)移(yí)，通过城(chéng)市三级(jí)医院的(de)对口(kǒu)支援，托管，建立医联(lián)体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满(mǎn)足县域居民(mín)的基(jī)本医(yī)疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在市县(xiàn)范围(wéi)内解决奠(diàn)定坚实的基(jī)础。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出，在接下(xià)来的工作中，将继(jì)续推进临床(chuáng)重点专科“百千万(wàn)”工程，指(zhǐ)导各地(dì)按照“搭(dā)平台，建载(zài)体，促融(róng)合(hé)”的思(sī)路(lù)，重点加强群众需求较大的心血(xuè)管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期(qī)的建设任务。随(suí)着具体政(zhèng)策的(de)出台，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或将受(shòu)益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生(shēng)命信息(xī)设备(bèi)和心血(xuè)管耗材(cái)相关的板块将会(huì)有较大的发(fā)展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着(zhe)国(guó)家(jiā)继续支持优质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到(dào)优化，促进更多优质的医疗资源向下(xià)扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构(gòu)的(de)采购(gòu)需求(qiú)。

　　在(zài)国(guó)家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域(yù)的(de)基础设施(shī)建设的背(bèi)景下，预计(jì)医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速发展。在(zài)政(zhèng)策推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速(sù)进入医(yī)院(yuàn)，长期而言(yán)，随着多项(xiàng)政策支持(chí)的(de)持续加强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的(de)机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建(jiàn)议(yì)关注国内(nèi)高端(duān)医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能(néng)、较好的渠道和(hé)较强(qiáng)的研发能(néng)力(lì)。

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