在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品(pǐn)成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基金(jīn)的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他(tā)们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权(quán)益一(yī)年定期开(kāi)放(fàng)基金最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同终止的(de)情(qíng)形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的基金合(hé)同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完(wán)成每(měi)个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基(jī)金的(de)基金份额持(chí)有人数(shù为什么懂手机的人都不用华为)量不满200人或(huò)者基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监(jiān)管(为什么懂手机的人都不用华为guǎn)报(bào)告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无(wú)需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，目(mù)前(qián)破(pò)净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的(de)重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破(pò)净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能(néng)也与基(jī)金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开放的(de)定期开放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大(dà)，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司(sī)而言(yán)，在市场(chǎng)高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以(yǐ)树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容(róng)易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带(dài)来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短(duǎn)期快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基(jī)金(jīn)经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会(huì)增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通过均(jūn)衡(héng)和多(duō)元化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过(guò)抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回(huí)撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期(qī)，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净(jìng)率持(chí)续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可(kě)能(néng)会(huì)下降(jiàng)。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基(jī)金经理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是(shì)要(yào)做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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