近日，国内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)指基(jī)金本(běn)期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入(rù)（不(bù)含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音(xī)在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了(le)原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西(xī)大(dà)豆丰(fēng)产(chǎn)上(shàng)市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)到港量(liàng)趋(qū)于(yú)增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告(gào)期内(nèi)基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金表示(shì)，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要(yào)受制(zhì)于白银工业属性及(jí)美(měi)联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流(liú)动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济(jì)体债务(wù)风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年(nián)或还有一次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏(hóng)观环(huán)境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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