在华(huá)尔街经济学(xué)家(jiā)和(hé)央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低(dī)迷(mí)时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的(de)对冲基金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(sī)(这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的命运取决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的(de)市值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做红楼梦多少字好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波(bō)动性目(mù)标基金(jīn)等(děng)系(xì)统性资金管理公司近几个(gè)月红楼梦多少字增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹(dàn)的(de)很大一(yī)部分归因于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金改变路(lù)线，并(bìng)退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以(yǐ)让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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