A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注35c到底有多大，35c是多少(zhù)意的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝座(zuò)的(de)争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内(nèi)经济趋势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。35c到底有多大，35c是多少不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的(de)消费白马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的(de)高估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历(lì)回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向数字(zì)科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另(lìng)一(yī)个故事引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直(zhí)接(jiē)在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等多家(jiā)公司股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及(35c到底有多大，35c是多少jí)股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅(máo)台(tái)就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本(běn)开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动云(yún)收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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