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东隅已逝桑榆非晚是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括(kuò)能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商(shāng)在内的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特(tè)征：1）截(jié)至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值(zhí)分别处(chù)于2016年以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这(zhè)些板(bǎn)块(kuài)估(gū)值仍处于历史平均水(shuǐ)平(píng)附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商股(gǔ)息率显著高于(yú)市场(chǎng)整体，较高的分(fēn)红也成为(wèi)其进可攻(gōng)、退可守的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中(zhōng)“一带一路(lù)”和运(yùn)营商板(bǎn)块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙(shā)伊和解、中俄(é)深化合作(zuò)联合声明、中巴(bā)联合声明等，以及后续(xù)5月召开(kāi)在即的(de)第三届“一(yī)带一路”国际合东隅已逝桑榆非晚是什么意思作高峰论坛，“一(yī)带一路”相(xiāng)关(guān)利好不断(duàn)，板块(kuài)行情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来(lái)，数字(zì)经济上升(shēng)为国(guó)家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年国务院改组又新设国(guó)家数据(jù)局。运营商作(zuò)为“数字(zì)经济”的(de)基础设(shè)施，持(chí)续得(dé)到(dào)催(cuī)化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的(de)全年宏观主线驱(qū)动盈利(lì)能(néng)力修复，带动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料高度依(yī)赖海外供(gōng)应、同时下游需求基本集(jí)中在国内市场(chǎng)的方向(xiàng)之(zhī)一(yī)，将充分受(shòu)益于人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下(xià)游领域(yù)需求预期回(huí)暖，能源产业链尤其是(shì)行业(yè)龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了(le)能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营(yíng)商等(děng)之外，当(dāng)前我们建议关(guān)注机械（造(zào)船）、交运（公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型银行(xíng)等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国家重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近年来(lái)经(jīng)历了(le)行业调整和产能过(guò)剩的困境，但近(jìn)期板块(kuài)景(jǐng)气已(yǐ)在改(gǎi)善：一方面，随(suí)着(zhe)全(quán)球航运市(shì)场需求(qiú)正在增长，带来包括化(huà)学品船与成品油轮船(chuán)的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国(guó)企改革推动(dòng)造(zào)船(chuán)企(qǐ)业重组整合和产(chǎn)能优(yōu)化之下，国内船舶制(zhì)造(zào)业已在逐(zhú)步实(shí)现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：东隅已逝桑榆非晚是什么意思五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承(chéng)诺高分(fēn)红，类债属性突出。经济增(zēng)速下(xià)行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健(jiàn)性(xìng)凸显，业绩成长(zhǎng)及(jí)确定性较高(gāo)。同时近几年，高速公路及铁路(lù)板块上市公司(sī)更(gèng)加注重投(tóu)资人回报，多(duō)家(jiā)公司发(fā)布股东回报计划，大(dà)幅提高分(fēn)红比例以(yǐ)及承诺(nuò)未来几年高分红水平(píng)，给投资(zī)人(rén)带来确定性(xìng)的(de)高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年(nián)以来(lái)，信贷需(xū)求连续三(sān)个月超预(yù)期回(huí)暖(nuǎn)，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政策(cè)基调下，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩(jì)稳定且高分红的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。