二是，产业升级路(lù)径(jìng)驱动(dòng)下，汽车和(hé)“新三样”产品出口优势增强，有(yǒu)望维持出口(kǒu)韧性；随(suí)着下游(yóu)消(xiāo)费稳步修复、二季度PPI同(tóng)比(bǐ)触底回(huí)升，制造业企(qǐ)业盈利有望(wàng)向上修复，企业将从主(zhǔ)动去库逐步转向被动去(qù)库、主动补库，设备投资需如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗求有望改(gǎi)善(shàn)，推动中游装(zhuāng)备制(zhì)造景气(qì)度维持高位(wèi)。

　　风险提示：国(guó)内经济恢复力度不及预期；海外需求超预(yù)期(qī)回落(luò)。

　　一、节后消费(fèi)降温(wēn)，带动CPI涨幅(fú)明(míng)显回落(luò)

　　一(yī)、本周聚(jù)焦(jiāo)：疫后经济复苏有哪些(xiē)结构(gòu)性特征？

　　1.1 制造业、服务业是驱动一季度经济复苏的主(zhǔ)因

　　一季(jì)度(dù)我国(guó)GDP总量实(shí)现超预期增长，指向(xiàng)疫后复(fù)苏(sū)背景下(xià)，国内经济(jì)企(qǐ)稳回(huí)升。但(dàn)不(bù)同于海外国家(jiā)疫后复苏的规律(lǜ)，本轮国内(nèi)疫后复苏(sū)发生在(zài)外(wài)需回落(luò)、国内经济(jì)转向高质量发展(zhǎn)、居民前期“去杠(gāng)杆”的(de)过程中，因此驱动疫后(hòu)经济复苏的力量并不(bù)均衡(héng)，行业分化(huà)特征(zhēng)明显。因此，我(wǒ)们(men)重(zhòng)点从行业层面(miàn)，观测当前各行业(yè)景气度水平。

　　从GDP不变价观(guān)测(cè)各行业表现来看，今年一季度制造业、交通运输业、房地产业景气度明显(xiǎn)提(tí)升，而建(jiàn)筑(zhù)业景(jǐng)气度回落，与(yǔ)年初出口数据好转、服(fú)务消费快速恢复、房地产销售回暖而投资(zī)疲弱的情况相一致。

　　我们以2019年(nián)为基期计算各年(nián)份的复合增速，观察各行(xíng)业增(zēng)加(jiā)值(zhí)变化。

　　今年一季度(dù)第一产业增加值增速(sù)为3.6％，低于去(qù)年四季度的4.9％，但仍高(gāo)于2019年、2020年全年增速，与(yǔ)近年来(lái)加快建设农(nóng)业强国，推进农业农村现代化的目(mù)标有关。

　　今年(nián)一(yī)季度第二产(chǎn)业增(zēng)加值增速升至5.4％，高(gāo)于去年四季度的4.4％。其中，制造业迎(yíng)来(lái)较快复(fù)苏，增(zēng)加值增(zēng)速(sù)提(tí)升至5.9％，高于(yú)去年四(sì)季度(dù)的(de)4.7％，但低于2021年全年增速(sù)，与去年下半年之后外需转弱、居民商品消费(fèi)恢(huī)复偏慢(màn)有(yǒu)关。而建筑业景(jǐng)气度明显回落，增加值增速(sù)回落至1.9％，低(dī)于去(qù)年四季度(dù)的3.1％，主要受房地产新开工拖累。

　　今(jīn)年(nián)一季度第三产(chǎn)业(yè)增加值增(zēng)速小幅升(shēng)至(zhì)4.7％，略高于去年四季度的4.6％，但相较疫情前(qián)仍存在(zài)产出(chū)缺口。其中，受益于居民出行(xíng)活动恢复(fù)，交通运输、仓储和邮政业增加值(zhí)增(zēng)速明显提升，自(zì)去年(nián)四季度的3.4％升至5.9％，但低于2019年(nián)、2021年(nián)全(quán)年增速(sù)；住宿(sù)和餐饮业增加值(zhí)增速(sù)小(xiǎo)幅回升，尽管高于疫情三(sān)年来的(de)平均增速，但绝对水平不及2019年，指向供(gōng)给水平恢复较慢。而受益于新房和(hé)二(èr)手房销售回暖，今年一季度房地产业(yè)增加值(zhí)增速回正至2.3％。

　　1.2 制造业领(lǐng)域复(fù)苏分(fēn)化，中下(xià)游改善幅(fú)度(dù)好(hǎo)于上游

　　对于行业景(jǐng)气度的观测，我们(men)采用量(liàng)（各行(xíng)业工业增加值增速）与价格（各行业工(gōng)业品价格增速）分别作为供需(xū)的衡量指(zhǐ)标。主要选(xuǎn)取28个主要(yào)行(xíng)业自2019年以来的月度数据，首先将各行业(yè)增加值增(zēng)速调整为(wèi)以2019年为基期的(de)复合(hé)增速，其次(cì)计算2019年(nián)-2023年(nián)3月，每月的(de)增(zēng)加(jiā)值增速和PPI增(zēng)速的分位数水平，通过对(duì)比2022年12月和2023年3月的分(fēn)位数水平，捕捉(zhuō)其边际变化。

　　今年3月，制(zhì)造业各行业景气度出现普遍回暖(nuǎn)，多数从去(qù)年12月的“量价齐跌”转(zhuǎn)入(rù)“量升价跌”，指向经济复苏(sū)初期，供给端修(xiū)复好于(yú)需求端，行业整体去库进(jìn)程尚未结(jié)束(shù)。从(cóng)行业(yè)景(jǐng)气度边际改善情况来(lái)看，下游消费(fèi)制造>；；；中游(yóu)装备制造>；；；上游原材料加工(gōng)，煤(méi)炭行业景气度呈现高位放缓情况。

　　下游消费(fèi)制造行(xíng)业中，与出行(xíng)、地(dì)产后周(zhōu)期相关的(de)行业景气度(dù)最高(gāo)，部分行业步入“量价齐(qí)升(shēng)”阶段。今年3月，与(yǔ)居民外出消费(fèi)相关的，酒饮料茶、纺织(zhī)服(fú)装、文(wén)教娱乐的量价分位数水平均处在高(gāo)景(jǐng)气度区间(jiān)，烟(yān)草、家(jiā)具制造行业也呈现“量价齐升”的特征；食品制造景气度有所回落，农副加(jiā)工行业表现为“量价齐跌”，食(shí)品制造行业表现为“量升(shēng)价跌”，二者价格下跌主要(yào)与高库存(cún)水平有关(guān)，今年2月，库存同比均处在(zài)2016年(nián)以(yǐ)来90％以上分位数水(shuǐ)平；而随着防(fáng)疫(yì)需求的(de)降温，医药制造(zào)业景(jǐng)气(qì)度有(yǒu)所回(huí)落，表现(xiàn)为“量跌价平”。

　　中游装备(bèi)制造业行(xíng)业景气度(dù)居中，均表现为(wèi)“量升(shēng)价跌”。一方面(miàn)与原材料成(chéng)本下跌有(yǒu)关(guān)，另一方面(miàn)，也与年(nián)初外需表现好于内需，部分行业仍在去库进程有关。其(qí)中，电(diàn)气(qì)机械、专(zhuān)用设备(bèi)、运输(shū)设备工业增加值增速(sù)改善幅(fú)度最大(dà)，受益(yì)于国(guó)内产业升级(jí)、出口优(yōu)势带来的韧性驱动；其次是汽车制造、金属制(zhì)品(pǐn)，改善幅度最(zuì)弱的是通用设(shè)备、电子设备，与(yǔ)房地产(chǎn)新(xīn)开工(gōng)强(qiáng)度较(jiào)弱、消费电子行业周期性走弱有关。

　　上游(yóu)原材料加工行业景(jǐng)气度(dù)改善(shàn)幅度偏弱，由于(yú)行业库存水(shuǐ)平偏高，多数(shù)行业仍(réng)受制于价格(gé)下(xià)跌的(de)困(kùn)扰，表现为“量(liàng)升价(jià)跌”。其中，有色金属行业生产端改善幅度最大，3月增加值增速位(wèi)于2019年以来70％分位数(shù)水平，但受全球大宗商品下行周期影响(xiǎng)，价格依(yī)旧承压(yā)；随着年初建筑业(yè)施(shī)工回暖，相关的黑色(sè)金属、非金属制品景气度提升，但由(yóu)于库存(cún)水平偏高，价格仍处在(zài)下跌区间，拖(tuō)累整体盈利(lì)水平；石化链条行业(yè)生(shēng)产水平普遍回暖，但分(fēn)位数水(shuǐ)平仍处在50％以下(xià)的(de)景(jǐng)气度(dù)偏(piān)低区间，今年由于能源危机(jī)缓解，产品价格(gé)相较去年同(tóng)期也出现普(pǔ)遍下跌。

　　煤炭开(kāi)采景气(qì)度仍处(chù)在高位，但出(chū)现(xiàn)边际放缓，生产及价格水平同步回落。这与(yǔ)去年以来行业产能(néng)持续扩张有关，今(jīn)年2月(yuè)，煤炭开采产(chǎn)成品(pǐn)库存同比处在2016年以来94％分位数水平。

　　1.3 消费回(huí)暖和产业升(shēng)级或(huò)是推动(dòng)下一阶段经(jīng)济复苏的主线

　　一季(jì)度，国内经济(jì)复(fù)苏主要受益于(yú)疫后(hòu)复苏红(hóng)利。一方面，消费场景恢复后，出行类消费快速复苏，前期(qī)积压的购房、服务性需(xū)求得以释放；另一(yī)方面(miàn)，国(guó)内(nèi)复工复产加快推进，保证供给端的快速恢复，是推(tuī)动(dòng)年初出口数据好转(zhuǎn)的重要原因。

　　进(jìn)入3月，经(jīng)济复苏节奏有(yǒu)所(suǒ)放(fàng)缓，指向疫后红利(lì)释放效果转(zhuǎn)弱(ruò)，随着(zhe)未(wèi)来海外总(zǒng)需求回落的预期逐步(bù)兑现，后续驱动国(guó)内经济(jì)增(zēng)长的线索，大概率(lǜ)来自于(yú)消费(fèi)回暖和产业升级两条主线。

　　一是，随着居民收入提升(shēng)和消费意愿改善，未(wèi)来(lái)消(xiāo)费(fèi)回暖(nuǎn)的确定性进一步增强，交通、住宿(sù)、餐饮、娱乐等服务(wù)消费，以(yǐ)及家电、家具、纺服等(děng)可选消费景(jǐng)气度均有望提(tí)升。

　　从一季度居民收入和(hé)消(xiāo)费数(shù)据(jù)看(kàn)，居民收入增速提升，消费倾向开始回升，已经(jīng)高(gāo)于2020-2022年，但尚未修(xiū)复至疫情前水平。以2019年(nián)为基期的复合增(zēng)速(sù)看(kàn)，今年(nián)一季度(dù)，全(quán)国(guó)居民人均(jūn)可支配收入增速提升至6.4％，高于去年四季度的5.6％，居民人均消费(fèi)支出增速提升至(zhì)5.0％，高于去年四季度的3.0％。一季度居民平(píng)均消费倾向为62.0％，已经高于2020-2022年同期(qī)均(jūn)值(zhí)60.9％，但距离2019年同期(qī)的65.2％仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差距。未来随着服务业恢(huī)复持续(xù)向好，有望带动相关(guān)就业岗位加快恢复，进一步提(tí)振居民消费意(yì)愿(yuàn)。

　　从居(jū)民存贷款数(shù)据看，居民储蓄意(yì)愿有所减弱，消(xiāo)费和投资信心正在筑(zhù)底。今年以来，居民储蓄意愿有所减弱，“去杠杆”势头缓和。从(cóng)存款数据(jù)看，3月居民新增存(cún)款(kuǎn)同比增量(liàng)降至2051亿元，低于(yú)1-2月(yuè)9375亿(yì)元的同(tóng)比增量均值(zhí)，也低于(yú)2022年6617亿元的月(yuè)均同(tóng)比增量。从贷款数据看，3月居(jū)民(mín)部门新增净融(róng)资(zī)同比多增(zēng)4859亿(yì)元，其中，短期(qī)信贷同比多增(zēng)2246亿元，中长期(qī)信贷同比多增2613亿元。居民部(bù)门新增净融资连续2个(gè)月维持同比扩张，指向居民预期可能正(zhèng)在(zài)筑底，“去杠(gāng)杆”势头开始放缓。今年(nián)第一季度城镇储(chǔ)户问(wèn)卷调查(chá)结果(guǒ)显示，倾向于“更(gèng)多(duō)储蓄”的居民(mín)占58.0％，比上季度减少3.8个百分点(diǎn)；倾向于“更多消费”和“更(gèng)多投资”的居民分(fēn)别占23.2％和18.8％，均分别高于上(shàng)季度的(de)22.8％、15.5％，同(tóng)样也指向居(jū)民储蓄意愿降(jiàng)低、消(xiāo)费和投资意愿(yuàn)提升。

　　二是，产业(yè)升(shēng)级(jí)路径驱动下(xià)，汽车和“新三样”产(chǎn)品出(chū)口优势增强，以(yǐ)及相(xiāng)关行业(yè)设备投(tóu)资更新，有望推动中游装备制造景气度维持高位(wèi)。

　　一(yī)方面，今年一季度国内(nèi)出口数据回暖，除与欧美供需缺口短期走阔、国内复工复产加快推进外(wài)，也(yě)受益(yì)于(yú)RCEP政策红利持(chí)续释(shì)放，以及汽车和“新三样(yàng)”产品出口优势增强。今(jīn)年在海外总需求(qiú)回落背景下，我国与(yǔ)RCEP国家(jiā)贸易往来加强、以及新能源产品优势强化(huà)，有望维持装备制造领域出口(kǒu)韧性。

　　另一方面(miàn)，企业盈利下滑(huá)和库存高位，对(duì)制造(zào)业投资扩产造(zào)成一定(dìng)压力。但(dàn)随着下游消费(fèi)稳(wěn)步修(xiū)复(fù)、二(èr)季度PPI同比触底回升，制造(zào)业企业盈利有望向上修复。目前看，电气机械等装备制造(zào)业去库(kù)进程已进入下半场，今年1-2月专用设备(bèi)、通用设备产(chǎn)成品库存(cún)增速呈现触(chù)底反弹。随(suí)着需求(qiú)回暖、盈利修复，企业将从(cóng)主动去库逐步(bù)转(zhuǎn)向被动去库、主(zhǔ)动补库，设备投(tóu)资(zī)需求将随之提(tí)升(shēng)。

　　二、海外观察

　　2.1金融(róng)与(yǔ)流动性数据：各国国债收益(yì)率多数(shù)上行(xíng)

　　美国10年期国债(zhài)收益率上行。本周（截至4月21日）美国10年期国(guó)债收(shōu)益率3.57％，较上周末上行5BP，其中通胀预期(qī)较上周下行2BP，实际收益率1.29％，较上周末上升7BP。法国(guó)10年期国债收(shōu)益率较(jiào)上周末上行5BP至2.99％，德国10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率较上周末上行7BP至2.44％，日本10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率较上周(zhōu)末(mò)上行2BP至0.48％（截至4月20日），英国(guó)10年期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)较上(shàng)周末(mò)上行20BP 至3.86％（截(jié)至4月19日如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗(rì)）。

　　美国10y-2y国(guó)债收益率利差收窄。本周美(měi)国10年期和2年期(qī)国债期(qī)限利差为-0.60％，较上周下行(xíng)4BP。美国AAA级企(qǐ)业(yè)期权调整利差较上周(zhōu)末持平为0.55％，美国高收益债(zhài)期权调整(zhěng)利差较上周末上行11BP至(zhì)4.54％（截至4月20日）。

　　2.2全球(qiú)市场：全(quán)球股市涨跌分化(huà)，大宗商品价格(gé)普(pǔ)跌

　　全球股市(shì)涨(zhǎng)跌分(fēn)化。本周(zhōu)（4月(yuè)17日至4月21日(rì)），欧洲股市(shì)普涨，法国CAC40、英国富(fù)时(shí)100、德国DAX分别(bié)上(shàng)涨0.76％、0.54％、0.47％，意大利富时MIB下(xià)跌0.45％。美(měi)股(gǔ)全线下跌(diē)，标普500、道琼(qióng)斯(sī)工业指数、纳(nà)斯达克(kè)指数分别下跌0.10％、0.23％、0.42％。亚洲股(gǔ)市分化，俄罗斯RTS、新西兰标普(pǔ)50、日(rì)经(jīng)225分别上涨(zhǎng)3.69％、0.40％、0.25％，澳洲(zhōu)标普(pǔ)200、韩国综合(hé)指(zhǐ)数、上证(zhèng)指数(shù)、恒生指(zhǐ)数分别下跌0.43％、1.05％、1.11％、1.78％。

　　大宗商品价格(gé)普跌。其中(zhōng)，LME铝上涨0.71％，其余大宗商品(pǐn)价格普跌。COMEX黄(huáng)金、COMEX白银、CBOT小麦、LME铜(tóng)、SHFE螺纹钢、CBOT玉米(mǐ)、CBOT大豆(dòu)、DCE焦炭(tàn)、LME锌、DCE焦煤、ICE布油(yóu)、DCE铁(tiě)矿石、NYMEX RBOB汽油分别(bié)下(xià)跌1.08％、1.20％、1.21％、2.69％、2.71％、3.34％、3.42％、3.61％、4.85％、4.86％、5.28％、5.86％、9.25％。

　　2.3 央行观察：美(měi)欧加(jiā)息步(bù)伐(fá)或将继续

　　4月19日，美联储褐皮(pí)书公(gōng)布，显(xiǎn)示(shì)近几(jǐ)周(zhōu)美国经(jīng)济(jì)增长陷(xiàn)入停滞，通胀和招聘活(huó)动放缓，信贷渠道变窄。褐皮书称，最近几(jǐ)周(zhōu)美国总体(tǐ)经济活动几乎没有变化(huà)，几个辖区(qū)指(zhǐ)出在不确定(dìng)性增加(jiā)和对流动性的担(dān)忧加(jiā)剧之际，银行收紧了贷款标准。近期(qī)美国总体物价水平温和上升，但(dàn)价格上涨速度或(huò)有所放缓。

　　美联(lián)储(chǔ)官员表示为应(yīng)对高通胀，加息步伐(fá)或将继续。4月21日，美(měi)联储哈克称，需要进一(yī)步收紧(jǐn)政策来应对高通(tōng)胀，加息结束后美联储将需要在一段时间(jiān)内维持(chí)利(lì)率稳定。同日美联储梅斯特表示，预(yù)计今年(nián)货币(bì)政(zhèng)策(cè)将(jiāng)需(xū)要(yào)进一步(bù)进入限制性区(qū)域，终端利率或将高于5％，具体(tǐ)取决于经(jīng)济和金(jīn)融形势的发展。

　　欧洲(zhōu)央行(xíng)货币政(zhèng)策会议纪要公布(bù)，绝大多数委员同意将利率上调50个基点。4月20日公布的欧洲(zhōu)央行会议纪要显示，货币政策在降(jiàng)低通(tōng)胀方面仍有一段路要走，一些委员认为整体而言通(tōng)胀风(fēng)险(xiǎn)倾向于上行。金融市场紧张局势被视为经(jīng)济和通胀前景重大不(bù)确定性的来源。然(rán)而除非形势显著恶(è)化，否则(zé)金融(róng)市场的(de)紧张局势(shì)不太可能从根本上改变欧洲(zhōu)央行管理委员会(huì)对通胀前景的评(píng)估(gū)。

　　2.4 海外政策：欧洲(zhōu)“芯片法(fǎ)案(àn)”落地；美财(cái)长耶(yé)伦(lún)强调美国“国家安全”

　　4月(yuè)18日，欧洲理(lǐ)事(shì)会和欧洲议会通(tōng)过了一项临时政(zhèng)治协议，就涉及430亿欧元补贴的《The EU Chips Act》最终版(bǎn)本达成一致。法(fǎ)案目(mù)标是到(dào)2030年，欧盟拟动用430亿(yì)欧(ōu)元资金(jīn)提(tí)振(zhèn)半导体行业，以将欧盟占全球半(bàn)导体制(zhì)造市场的份(fèn)额从10％提升至至少20％；大幅提升芯(xīn)片制造(zào)工(gōng)艺(yì)，建(jiàn)立(lì)欧(ōu)盟的(de)半导体供应链，并与美国和亚洲同(tóng)行竞争。

　　4月20日(rì)，美(měi)国众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，正在推出(chū)一份(fèn)债务上(shàng)限相关立法措施。白(bái)宫需(xū)要开始就债务(wù)上限进行谈判；众议院共和党希望(wàng)提高债(zhài)务上限并(bìng)削减(jiǎn)支出；正在推(tuī)出一份债务上限(xiàn)相关(guān)立法(fǎ)措施；债务法案将设法收回未使(shǐ)用的防(fáng)疫(yì)资(zī)金(jīn)用(yòng)于日常开支；法案将减少对国税局的拨款，并结束绿色产业补贴(tiē)措施。

　　4月(yuè)20日，美国财政部长耶伦(lún)就中美关系发表讲话，表明美国(guó)无意与中国脱钩，但未来仍(réng)将(jiāng)强调(diào)“国(guó)家安全”。耶伦宣(xuān)称，任何与中国脱钩的努(nǔ)力都将(jiāng)是“灾难性的”，美国寻求与中国建立(lì)“建(jiàn)设性和公平的经济关系”。但(dàn)“当美国利益受到威(wēi)胁时”，美(měi)国(guó)将坚(jiān)定(dìng)地捍卫国家安全(quán)，即(jí)使以牺牲中美关系为代价。在国际(jì)关系中，耶(yé)伦表示美中两国有必要“坦(tǎn)诚讨论棘手问题”，比(bǐ)如帮助(zhù)面临债务(wù)问题的新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)和(hé)发展中国家(jiā)等(děng)。

　　三、国内观察(chá)

　　3.1上游：原油、铜价环比上涨(zhǎng)

　　原油价(jià)格(gé)环比(bǐ)上涨，环比由负转(zhuǎn)正。2023年4月以来(lái)，WTI原油价格环(huán)比上涨(zhǎng)10.06％，环比由负转正(zhèng)，由上月的-4.54％转正为本月(yuè)的10.06％，最新月度均价为(wèi)80.75美元/桶。布伦特原油价格(gé)环比上涨7.14％，环比由(yóu)负(fù)转正，由上(shàng)月的(de)-5.18％转正为本月的7.14％，最新月(yuè)度均(jūn)价(jià)为84.87美元(yuán)/桶。

　　铜价、铝价环比上涨(zhǎng)，铜、铝库存同比下降。2023年4月以来，铜价环比(bǐ)上涨0.86％，环比由负(fù)转(zhuǎn)正，由上月的-1.33％转正为本月的0.86％，库存(cún)同比下降51.71％，降幅相对上(shàng)月扩大44.13个百分点。铝价(jià)环(huán)比上涨2.25％，环比由负转正，由(yóu)上月的-5.26％转正为本月(yuè)的2.25％，库存(cún)同比(bǐ)下降10.57％，降幅缩窄15.36个(gè)百分(fēn)点。

　　3.2中游：水泥价格指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上升，螺纹钢(gāng)价格环比(bǐ)下跌，库存同比下降(jiàng)

　　水泥价格指数环比上升(shēng)。4月以来，全国水泥价格(gé)指数环比(bǐ)上涨2.27％，增幅(fú)缩小(xiǎo)0.92个百分(fēn)点。华(huá)北(běi)、东北、华东、中南、西北以及西南各区(qū)价(jià)格指数环比分别为：3.18％、0％、0.91％、3.79％、0.01％以及3.80％。

　　螺纹钢(gāng)价格环比下跌，库存同(tóng)比下(xià)降，钢(gāng)坯(pī)库存同比上(shàng)涨。2023年4月(yuè)以来(lái)，螺纹钢价格环(huán)比由正转负(fù)，环比由(yóu)上月的0.96％转负为-4.55％。螺纹(wén)钢库存同比下降15.42％，跌幅(fú)相对上月(yuè)缩窄3.26个百分点。钢坯库存(cún)同比(bǐ)上涨64.88％，增幅缩小157.85个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　3.3下(xià)游：商品房成交面(miàn)积增幅(fú)缩(suō)窄，猪价菜价下跌，水果价格(gé)上(shàng)涨

　　商(shāng)品房成交面积增幅缩窄(zhǎi)。2023年4月以(yǐ)来，商品(pǐn)房成交面积上(shàng)涨64.71％，增幅缩(suō)窄(zhǎi)12.17个百(bǎi)分点。其(qí)中，一线、二线、三线城市(shì)商品(pǐn)房成交面(miàn)积同比分别为：97.11％、59.75％以(yǐ)及36.2％，同比变动幅(fú)度分别为36.86、-6.71以及-117.7个(gè)百分点(diǎn)。

　　土地成交面积跌(diē)幅收(shōu)窄(zhǎi)。2023年4月以来，百城土(tǔ)地供应面积同比增速为(wèi)5.80％，上(shàng)月(yuè)为-12.02％；土地成交(jiāo)面积同比(bǐ)增速为(wèi)-0.12％，上月(yuè)为(wèi)-13.41％；土地成交溢(yì)价(jià)率为5.50％，较上月上(shàng)涨1.99个百分点(diǎn)。

　　猪肉、蔬菜价格下跌，水果价(jià)格(gé)上涨。2023年(nián)4月以来，猪肉价格环比下跌(diē)5.08％至19.54元/公(gōng)斤，跌(diē)幅相对(duì)上月扩大2.6个(gè)百分点(diǎn)。蔬菜(cài)价格环比下跌8.22％至(zhì)4.89元/公斤，跌幅缩窄0.55个百分点(diǎn)。水果价(jià)格环比上(shàng)涨0.14％至(zhì)7.89元(yuán)/公斤，增幅(fú)缩小(xiǎo)4.54个百分点。

　　乘(chéng)用车日均零(líng)售销量增幅扩大。4月以来(lái)，乘用车日均零(líng)售销(xiāo)量同比增加17.39％，增(zēng)幅扩大(dà)16.26个百分点(diǎn)。批发销(xiāo)量同比增(zēng)加15.64％，增幅(fú)扩大(dà)8.26个百分点。

　　3.4流动性(xìng)：货币市(shì)场利(lì)率趋势分化，国债利率普遍(biàn)下行

　　货币市场(chǎng)利率趋势分化，国债(zhài)利(lì)率普遍下行。2023年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，R001较上月末(mò)下行36bp至2.29％；R007较上月末下(xià)行120bp至2.51％；DR001较(jiào)上月末上行46bp至2.27％；DR007较上月(yuè)末下行12bp至(zhì)2.27％。一年期国债利率较(jiào)上月末下行8bp至2.19％。十年期国债利率较上月末(mò)下行2bp至2.83％。一年(nián)期AAA+企业债利率较(jiào)上(shàng)月末下行3bp至2.7％。十年期AAA+企业债利率较(jiào)上月末下行(xíng)5bp至(zhì)3.34％。

　　3.5国内政(zhèng)策：发改委强调(diào)提振(zhèn)消费持续(xù)回升的动(dòng)力(lì)；国资(zī)委(wěi)强调着力(lì)发展战(zhàn)略性新兴产业

　　4月19日，国家发展改革委举行4月份新闻发布会(huì)，强调要(yào)提(tí)振消费持续回升的动力。接(jiē)下(xià)来将重点做好四方面(miàn)工作(zuò)：一是，研究起草关于恢复和扩大消费(fèi)的政策文件，围绕大(dà)宗消(xiāo)费、服务(wù)消费(fèi)、农村消费等重点领(lǐng)域；二是，下大力气稳定(dìng)汽车(chē)消(xiāo)费，大力推(tuī)动新(xīn)能源汽(qì)车下乡(xiāng)；三是，会同有关方面优化就业(yè)、收入(rù)分配和消费全链(liàn)条良(liáng)性循环促进机制；四是，研究制(zhì)定关(guān)于营造放心消费(fèi)环境的政策文件。

　　4月(yuè)19日，国(guó)资委党委召开扩大会议，强(qiáng)调推(tuī)动国资央企(qǐ)着力发展实体经济特别是战(zhàn)略性新兴(xīng)产业。会议(yì)认为(wèi)，要更好推动(dòng)国资(zī)央企(qǐ)在中国(guó)式(shì)现代化(huà)新征程中(zhōng)走在前列，着力提升科技自立自强水平，提升自主创新(xīn)能力；着力发展实体经济特别是战略性新兴(xīng)产业，加快推进现代化产业(yè)体系建设；抓好新一轮国(guó)企改革深化(huà)提升行动组织实施，高(gāo)水(shuǐ)平参与共建“一带一路”。

　　4月(yuè)20日，工信部举办发布(bù)会(huì)介绍一(yī)季度工业和信息化发展状况，表示下(xià)一步将(jiāng)制定实施(shī)重点(diǎn)行业稳(wěn)增长的工作方案。一是营造良(liáng)好产业发(fā)展环境，落(luò)实落细稳增长政(zhèng)策举措(cuò)，抓实(shí)抓细部(bù)省协作、部(bù)门(mén)协同；二是推动出口保(bǎo)稳提质，加大对制造业外贸企业的支持力(lì)度，配合有关部(bù)门(mén)落实好稳外贸政策举措；三是促进内需加快恢复，以高(gāo)质(zhì)量供(gōng)给促进消(xiāo)费；四是持续增强发展动(dòng)能，加快战略(lüè)性新(xīn)兴产业的创新发(fā)展。

　　四(sì)、财经日历

　　五、风险提示

　　国内(nèi)经济恢复力度不及预期；海外(wài)需(xū)求(qiú)超预期(qī)回落。

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