随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数(shù)最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济(jì)处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二个季度(dù)坐(zuò)上公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期以成长风(fēng)格(gé)著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估(gū)值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基(jī)本(běn)面(miàn)坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目(mù)前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基金增持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增(zēng)持前三则被易方(fāng)达信(xìn)息(xī)产业、财(cái)通资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇(huì)添(tiān)富(fù)外延增(zēng)长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持前三依次为易方达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业(yè)配(pèi)置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人(rén)工智能(néng)主题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以(yǐ)下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策(cè)略参(cān)与股票(piào)定增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风格(gé)上，目(mù)前权(quán)益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除(chú)了(le)向小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年(nián)全(quán)年股票市(shì)场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价(jià)值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济(jì)相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年(nián)基金经(jīng)理许(xǔ)利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的(de)主要(yào)持仓仍(réng)然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基金(jīn)进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于对长期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持(chí)仓结(jié)构进行(xíng)了(le)小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的(de)权(quán)益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整(zhěng高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思)。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的(de)基(jī)本面和估值性价(jià)比(bǐ)，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了(le)深(shēn)度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策(cè)略(lüè)的(de)基金的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那(nà)些(xiē)短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要(yào)方向(xiàng)，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的(de)配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的(de)标(biāo)的实(shí)现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费(fèi)者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估(gū)值的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益(yì)于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制(zhì)造(zào)板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风险和机会？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到(dào)了(le)对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期(qī)的度过，国内大(dà)类(lèi)资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估(gū)值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和(hé)新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和(hé)票价(jià)弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产链以及一(yī)带(dài)一(yī)路带动(dòng)下的(de)部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春(chūn)杰(jié)表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相(xiāng)对(duì)债券资(zī)产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一(yī)定安全边际。年内经(jīng)济修复(fù)是确(què)定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的(de)基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪的(de)过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关注(zhù)新技术(shù)对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示(shì)，权(quán)益(yì)市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回(huí)调(diào)。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开(kāi)始，高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思估计(jì)市(shì)场会围绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报(bào)超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价(jià)值，此外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能(néng)否带(dài)来相关(guān)行业、企业(yè)基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三是科技制造(zào)板块，特(tè)别(bié)是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。短(duǎn)周期(qī)来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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