当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月(y叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》uè)9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解决(jué)债(zhài)务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查(chá)克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破(pò)党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国(guó)债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前(qián)同意把债(zhài)务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没(méi)有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业(yè)的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高(gāo)的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一(yī)种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方(fāng)式(shì)回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并(bìng)进(jìn)行必要的(de)维护——这些也是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期(qī)货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加(jiā)速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港(gǎng)带(dài)来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构(gòu)公布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带(dài)来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢(láo) 业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基(jī)本(běn)面的压制(zhì)依(yī)然(rán)存(cún)在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计(jì)还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存(cún)带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续产地库(kù)存(cún)累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能(néng)还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带(dài)来(lái)显著的(de)累(lèi)库压力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累库(kù)为主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华(h叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》uá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累库(kù)，带来(lái)远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来(lái)，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息对大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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