随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革(gé)取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多(duō)的权(quán)益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公(gōng)募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末(mò)是(shì)与融(róng)通健康产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在一(yī)季度均(j无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理ūn)重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方(fāng)达(dá)供给改革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握(wò)投资机(jī)会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)、易方(fāng)达新(xīn)兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持(chí)前三(sān)则被易方达信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金增(zēng)持前(qián)三分别(bié)为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇(huì)添富外(wài)延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基(jī)金增(zēng)持前三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但(dàn)行业(yè)分化较(jiào)大(dà)。受益(yì)于数字经济政策的提(tí)振与人工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在(zài)一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据(jù)既(jì)定的策(cè)略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资(zī)机会(huì)，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权益(yì)部分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持(chí)一贯(guàn)的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市(shì)场上(shàng)相对收益和绝对(duì)收(shōu)益的投资(zī)机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收(shōu)益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组(zǔ)合(hé)波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博(bó)时(shí)标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十(shí)大(dà)重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏(piān)离(lí)外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明(míng)确的(de)判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济(jì)相关的(de)基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的(de)估(gū)值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和(hé)优化，在一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期(qī)基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结(jié)构(gòu)有所调(diào)整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为(wèi)主；权(quán)益方(fāng)面(miàn)，基于不同(tóng)板块的(de)基(jī)本面和估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态(tài)再平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均(jūn)衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基(jī)金(jīn)的超配(pèi)比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处(chù)于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成长策略基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金(jīn)。在不(bù)同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经(jīng)济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上均衡(héng)配置(zhì)于(yú)：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的消费医(yī)药板块，以及(jí)受益于产业周期见底及国产替(tì)代的(de)科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望(wàng)后市，随(suí)着(zhe)经济数(shù)据真空期(qī)的度(dù)过，国内大类资(zī)产复苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航(háng)空(kōng)出行(xíng)供(gōng)需格局(jú)和(hé)票(piào)价(jià)弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带(dài)动下的(de)部分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产的估值处(chù)均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安全边(biān)际(jì)。年内经济修复是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关(guān)注新(xīn)技(jì)术对经(jīng)济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国(guó)经济(jì)处于复苏(sū)早期(qī)，2月以来(lái)市场的(de)下(xià)跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回调(diào)。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全(quán)年(nián)指(zhǐ)引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个方向：一是(shì)顺周期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关(guān)键环节，是(shì)长期(qī)关(guān)注(zhù)的(de)方向。短周期(qī)来看，半导体行业可(kě)能(néng)在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景(j无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理ǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技(jì)板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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