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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境外(wài)投资(zī)者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在交易阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊、清算(suàn)、结(jié)算等方(fāng)面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完(wán)成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投(tóu)资(zī)者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及(jí)相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将(jiāng)停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期(qī)的终点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出(chū)现不同程度(dù)的停(tíng)机计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预(yù)期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预(yù)估超(chāo)预(yù)期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的(de)利(lì)空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产(chǎn)量的(de)季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高(gāo)位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策(cè)出(chū)现调(dià阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊o)整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费(fèi)同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国(guó)内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)得特(tè)别强势。不(bù)过，油(yóu)脂(zhī)的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低(dī)，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例(lì)一(yī)段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴(chái)油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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