在华(huá)尔街(jiē)经济学(xué)家和(hé)央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等(děng)在(zài)经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多(duō)和做空的(de)对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股(gǔ)票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这些公司(sī)的(de)命(mìng)运取决(jué中国有多少万大军，中国多少万兵力中国有多少万大军，中国多少万兵力>)于(yú)商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的(de)衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好与去(qù)年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基金经理的最(zuì)新调查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分归因于(yú)那些对(duì)价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入(rù)股票(piào)。看空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持(chí)续数月的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和企业(yè)财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往在(zà中国有多少万大军，中国多少万兵力i)衰退前的(de)6个(gè)月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来，防御(yù)性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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