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圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式(shì)之一：低(dī)估值、高分红

　　低估(gū)值(zhí)、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商PB估(gū)值(zhí)分别处于(yú)2016年(nián)以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即便经历(lì)年初以来的(de)大幅上涨(zhǎng)后，当(dāng)前(qián)这些(xiē)板块估值仍处(chù)于历史平均水平(píng)附近。2）与此同时(shí)，能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商股息率显著高(gāo)于市(shì)场整体，较高的分(fēn)红也(yě)成(chéng)为(wèi)其进可攻、退可守(shǒu)的(de)重要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估”投资范(fàn)式之(zhī)二(èr)：政策的(de)持续支(zhī)撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑(chēng)和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营商板块修(xiū)复的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路(lù)”十周年(nián)之际，从沙伊(yī)和解(jiě圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么)、中(zhōng)俄(é)深化合作联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月召(zhào)开在即的(de)第三届“一带一路”国际合(hé)作高峰论坛，“一带一路(lù)”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年(nián)10月(yuè)以来(lái)，数字经济上(shàng)升为国家战略，相关政策密集出台。今年(nián)国务院改组(zǔ)又新设国家数据局(jú)。运营商作为“数(shù)字经济”的(de)基础设施，持续(xù)得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复(fù)苏+人民(mín)币升值的(de)全(quán)圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么年宏观主线驱(qū)动盈利能(néng)力(lì)修复(fù)，带(dài)动能源链整体性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业链作为原材料高(gāo)度依赖海外供应、同时下游(yóu)需求基本集中在国内市(shì)场的方向之一(yī)，将充分(fēn)受益于人民币升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏(sū)，下游(yóu)领(lǐng)域需求(qiú)预期回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运营商等之外，当前我(wǒ)们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业(yè)作为(wèi)国(guó)家(jiā)重点支持的战略(lüè)性产业(yè)之(zhī)一，近年来经(jīng)历了(le)行业调整和产能(néng)过(guò)剩(shèng)的困(kùn)境，但(dàn)近期(qī)板块景气已在改(gǎi)善：一方(fāng)面，随着(zhe)全球航运市场需求正(zhèng)在(zài)增长，带来包括化学品船与成品油(yóu)轮船的订单(dān)大幅(fú)提(tí)升。另一方面(miàn)，国企改(gǎi)革推(tuī)动(dòng)造(zào)船企业重组整合和产能优化之下，国内船舶制(zhì)造业已在(zài)逐步实现结构(gòu)调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复(fù)良好。业绩确(què)定性强(qiáng)，承(chéng)诺高分红，类债属性突出。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸(tū)显，业(yè)绩成长(zhǎng)及确定性(xìng)较高。同时近(jìn)几年，高速公路(lù)及铁路板块上市公司更加注重(zhòng)投资(zī)人回(huí)报，多家公(gōng)司(sī)发布股(gǔ)东回报计划(huà)，大幅提高分红(hóng)比(bǐ)例以及承诺未来几年高(gāo)分红(hóng)水平(píng)，给投资人(rén)带(dài)来确定性的高(gāo)股息回报(bào)。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经济复(fù)苏大背景下融资需求回(huí)暖，基(jī)本面(miàn)有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年(nián)以来，信(xìn)贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资(zī)的政(zhèng)策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当前(qián)银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修(xiū)复空间(jiān)较大。