对于(yú)公司亏(kuī)损持(chí)续(xù)的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的近两年(nián)时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有超(chāo)过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差(chà)无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的(de)价格后(hòu)止跌(diē)回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一(yī)步压(yā)低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列(liè)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 国家常务委员7人，国家常务委员7人简历