周一的股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上(shàng)周股市(shì)下(xià)跌(diē)期(qī)间净买入(rù)的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模(mó)式(shì)，在股市(shì)大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期(qī)投资价(jià)值被资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低(dī)位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下(xià)沪(hù)深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的(de)游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述(shù)流(liú)向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品(pǐn)复苏的空(kōng)间受限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更多结构(gòu)性机会。不过(guò)，在短期(qī)市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由(yóu)于近(jìn)日(rì)以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是前期(qī)炒作(zuò)有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数字化对(duì)生产力的(de)提(tí)升，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互联网和传媒等调整下来的行(xíng)业(yè)，可能会继(jì)续(xù)受到(dào)了(le)资金(jīn)的关注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大(dà)金融、大基建等权重股高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金出现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出(chū)现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据(jù)不及(jí)预(yù)期，权(quán)重板块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银(yín)基金认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的(de)部分(fēn)底层逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的(de)严重低配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部(bù)分企业因为自身经营(yíng)改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过前定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别期反弹，大金(jīn)融(róng)整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别(jù)吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为(wèi)单(dān)日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日(rì)净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调整(zhěng)中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机(jī)构评(píng)价，基建板块(kuài)受益于“一(yī)带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出(chū)。不过，从(cóng)长期看，经济(jì)复(fù)苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金(jīn定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别)融业绩超预期，证券(quàn)板块市(shì)场交投活跃(yuè)度较一季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异化最(zuì)低(dī)结(jié)算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比(bǐ)例(lì)下调，经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)下行业景气度(dù)有(yǒu)望持续修复(fù)。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品(pǐn)力实(shí)现了一(yī)定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维持(chí)较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银(yín)基(jī)金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望将促进电力消费(fèi)需求增(zēng)长。受上年同期低基数等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计今年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在(zài)电(diàn)力市场化改(gǎi)革的持续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市场(chǎng)和辅助服务市(shì)场(chǎng)机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制(zhì)或有望(wàng)出(chū)台。

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