A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算(suàn)则(zé)不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代带(dài)来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反(fǎn)应着(zhe)国(guó)内经济(jì)趋(qū)势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛(niú)市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然(rán)崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其王(wáng)位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续(xù)推(tuī)进的(de)数字(zì)经济(jì)，与最近(jìn)爆火的(de)人(rén)工(gōng)智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度(dù)显示(shì)出(chū)科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数(1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水shù)字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气(qì)度提(tí)升，股(gǔ)价(jià)超越茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次(cì)次(cì)甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎ1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水n)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随着(zhe)移(yí)动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入(rù)对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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