A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计(jì)算则(zé)不过是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近一年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向(xiàng)来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势(shì)和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科(kē)技(jì)股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科(kē)技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎(hū)也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇。

阿富汗是不是亡国了　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔(mó)法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越(yuè)茅(máo)台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原(yuán)因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大(dà)部分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于行业景(jǐng)气(qì)度(dù)变化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际需要看(kàn)公(gōng)司(sī)的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却(què)一(yī)直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认(rèn)为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投(tóu)资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互(hù)联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。阿富汗是不是亡国了信达证券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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