来源：海通宏观(guān)

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当(dāng)前经济恢复性好转，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不(bù)足(zú)。所(suǒ)以，稳增长基(jī)调延续，短(duǎn)期(qī)政策不太可能转(zhuǎn)向收紧，但(dàn)是面(miàn)对高(gāo)质量发展要求，也没(m议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子éi)增量刺(cì)激政策。未来扩大需求主要依靠(kào)自(zì)发修复消费，主动稳定投资(zī)。此(cǐ)外，产业政策(cè)方(fāng)面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重(zhòng)点任务。整体看，二季(jì)度经(jīng)济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政(zhèng)策不转向(xiàng)

　　本次会议首先(xiān)强调了今(jīn)年(nián)的成(chéng)绩，即“经济增长好(hǎo)于(yú)预期(qī)”，“市场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势”。从一(yī)季度公布的数据看，确实好于去年四(sì)季度时的预期。但随后会议(yì)也提到“经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”。这(zhè)也(yě)使得经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　我(wǒ)们的理解(jiě)是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年(nián)四(sì)季(jì)度有明显(xiǎn)改善，但(dàn)距离(lí)疫情之前2019年的6％附(fù)近的增(zēng)速，还有较大的差(chà)距。所以，经济仍(réng)需政策呵护。尤其是一(yī)季度(dù)降(jiàng)准后，就业压力仍然存在，我们(men)认为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回升向(xiàng)好的(de)关键所在。

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　　稳增长：也(yě)没增(zēng)量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展(zhǎn)要求，会议强调经济要实现“质(zhì)的有效提升”和(hé)“量的合理增长”。这一点和去年经济(jì)工作会议精神一致。这也意味着(zhe)稳增长不(bù)会通过(guò)强刺激的方式(shì)，而(ér)是统筹推动(dòng)“经济运行持续好转”、“内(nèi)生动力持(chí)续增强(qiáng)”、“社会预期持(chí)续(xù)改善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会(huì)议要求“把发(fā)挥政(zhèng)策效力和激发经营主体活力结合(hé)起来”。我们的理解(jiě)是，下一阶段更多通过(guò)激(jī)发市场化的力(lì)量去推动经济(jì)修(xiū)复(fù)，通(tōng)过改(gǎi)革开放的方式激发高质量(liàng)的(de)增长。所以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破除影响各(gè)类所有制企业公平竞(jìng)争、共同发展的法(fǎ)律法规障(zhàng)碍(ài)和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要(yào)依法合规经营(yíng)。要下决心从根本上解决企业账款拖欠问题。总体而言(yán)，政策(cè)刺激空(kōng)间有限，主要还(hái)是(shì)以提(tí)振信心和预期、激发(fā)活力为主要手段，让经济自发的(de)内(nèi)生(shēng)修复。

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　　扩(kuò)需(xū)求：自发修复(fù)消费，主动(dòng)稳(wěn)定(dìng)投资议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子rong>

　　会议提出，积极(jí)的财政政策要“加(jiā)力(lì)提效”，稳(wěn)健的货(huò)币政策要“精准有力”，延(yán)续了去(qù)年(nián)12月会议的表述(shù)。对于政策的(de)要求，本次会(huì)议强调(diào)“形成(chéng)扩大需求的合力(lì)”，而去年12月(yuè)会(huì)议的相关表述(shù)是“加强(qiáng)各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未来的政策(cè)重(zhòng)心。

　　一(yī)方面，自发修(xiū)复(fù)消(xiāo)费。“要多(duō)渠道增加城乡居民收入，改善(shàn)消(xiāo)费环境，促进文化(huà)旅游等服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要还是靠(kào)居(jū)民劳动收入(rù)的自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤(yóu)其是基(jī)建投资(zī)，是政府主动稳(wěn)增长的重点。会议提到，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建设。

　　此(cǐ) 外， 会(huì)议强调，要把吸引(yǐn)外商投(tóu)资放在(zài)更加重要的位(wèi)置，稳住(zhù)外贸外资基本(běn)盘。要支持(chí)有条件的自(zì)贸试验区和自由贸(mào)易港对接国际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先试。

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　　产业发(fā)展：看重实体经(jīng)济

　　会议强调，加快建设现代化产业(yè)体系(xì)要以“实体经济”为支撑。我们(men)的理解(jiě)是，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这里的实体(tǐ)经济并不是(shì)整个(gè)GDP，而是和“虚(xū)拟经济(jì)”相对应的(de)。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自立自(zì)强根基(jī)，培育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和(hé)扩大新能(néng)源汽(qì)车发展优势，加快推进(jìn)充电桩、储能等(děng)设施建设和(hé)配套(tào)电网(wǎng)改造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)，营(yíng)造创(chuàng)新生态”，也提(tí)到了“重(zhòng)视防范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智能发展到(dào)一定程(chéng)度，监管措施(shī)也(yě)必然会跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要推动平台企业规范健康(kāng)发展，鼓励头部(bù)平(píng)台企业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议(yì)提(tí)出，“统筹(chóu)做好中小银行(xíng)、保险和(hé)信托(tuō)机(jī)构(gòu)改革化(huà)险(xiǎn)工作”；再次强调房(fáng)住不炒，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作(zuò)”；“要加强地方政(zhèng)府债务管理，严控新增隐(yǐn)性债务(wù)”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的(de)风(fēng)险出清，仍是大势(shì)所趋，地方(fāng)债务(wù)的风险也需要化解。所以今(jīn)年和去年最大的不(bù)同是(shì)疫情影(yǐng)响减弱(ruò)，其他方面的(de)经济(jì)问题(tí)依然是存(cún)在的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二季度经济修复(fù)速度(dù)或将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对(duì)克制。