射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05阴肖有哪几个生肖元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出(chū)了(le)破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年(nián)复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原因(yīn)，慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持(chí)续进行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息(xī)显示(shì)，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成(chéng)了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市(shì)场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模阴肖有哪几个生肖(mó)与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的(de)生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用(yòng)于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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