尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往(wǎng)会有(yǒu)一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束后，假设按此速(sù)度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应用到作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密(mì)集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大(dà)、资(zī)本(běn)开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新(xīn)高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业绩(jì)的(de)相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以Chat作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确GPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光(guāng)器件(jiàn)核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频发(fā)催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智能手机产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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