周一的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上(shàng)周股市(shì)下跌期(qī)间净买入(rù)的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易日市(shì)场总体下(xià)跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作(zuò)模式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构(gòu)看(kàn)，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调的(de)科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估值(zhí)仍(réng)在低位，多家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了(le)资金逆市布局的(de)特(tè)点。

　　从资金净买入(rù)排行看(kàn)，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居(jū)前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流(liú)入(rù)资金前列(liè)，而(ér)在近日(rì)遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的(de)逆市(shì)买入(rù)，不(bù)过(guò)目(mù)前(qián)游(yóu)戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益(yì)基金经(jīng)理表(biǎo)示(shì)，预(yù)计复(fù)苏(sū)仍是中国经(jīng)济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多(duō)结构(gòu)性(xìng)机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动率偏(piān)高的情(qíng)况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪上一(yī)家公募机(jī)构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因(yīn)是前(qián)期炒(chǎo)作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资(zī)金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的(de)提(tí)升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒(méi)等调整下来(lái)的行(xíng)业，可(kě)能会继(jì)续(xù)受到了(le)资金的关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可(kě)能(néng)与看好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等(děng)权重股(gǔ)高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内部(bù)出现分化，获(huò)利(lì)兑(duì)现需(xū)求叠(dié)加(jiā)经济数据(jù)不及预(yù)期(qī)，权重板块回调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金(jīn)权(quán)益(yì)投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部(bù)分(fēn)企业因为(wèi)自身(shēn)经营改善、高(gāo)股息水平等(děng)特征，使(shǐ)得其估值(zhí)修(xiū)复成(chéng)为了可(kě)能。虽然(rán)经过前期反弹，大金(jīn)融(róng)整(zhěng)体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可能；从(cóng)中期(qī)看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于(yú)中低(dī)水平(píng)，部分(fēn)个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净流出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出(chū)现净流出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可(kě)能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不(bù)过，从长期(qī)看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加(jiā)银(yín)基(jī)金评价净流出的证(zhèng)券保险板块称，一(yī)季(jì)报陆(lù)续披露(lù)，非(fēi)银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异(yì)化最低结算(suàn)备付金缴纳复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思比例机(jī)制引入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济(jì)温和复苏复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思下行业(yè)景(jǐng)气(qì)度有望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实(shí)现了(le)一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端或有(yǒu)望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体(tǐ)回升有望(wàng)将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等(děng)因素影响，预计今年(nián)二季(jì)度电(diàn)力消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在电力市场(chǎng)化改(gǎi)革的(de)持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市(shì)场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或(huò)有望出台。

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