当前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月的僵(jiāng)局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗ht: 24px;'>山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了(le)债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行(xíng)政府的所有义(yì)务(wù)，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时(shí)限之前(qián)同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第(dì)一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未(wèi)能(néng)及(jí)时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银(yín)行承(chéng)担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定(dìng)意(yì)味着风险增(zēng)加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实(shí)时(shí)提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带(dài)来最大价(jià)值并保护美国经济(jì)和(hé)安(ān)全利益的(de)方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权并(bìng)进行必(bì)要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免(miǎn)“不必(bì)要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以(yǐ)消化(huà)供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去(qù)库的(de)加持下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了(le)解(jiě)到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事(shì)件的(de)担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具(jù)备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入增库周期(qī)，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全(quán)月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据(jù)船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释(shì)放完全(quán)，市(shì)场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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