上市公司退市在(zài)A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起(qǐ)退市(shì)却(què)是个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因(yīn)股价连续20个交易日低于1元(yuán)，触及退市指标，公司(sī)股票及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或(huò)成为首只因正股退(tuì)市而强制(zhì)退市的可转债。此(cǐ)外，*S大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？了龙王庙是什么意思？T蓝盾也因触及退市指标被终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债已(yǐ)进入(rù)退市(shì)整理期，引(yǐn)发投资者(zhě)对可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼具债券和股票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下(xià)有保底(dǐ)，上不(bù)封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时(shí)有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底(dǐ)，投(tóu)资者“进(jìn)可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔(péi)。在可(kě)转债(zhài)30多年发展中，此前一直未出现因正股退市而(ér)退市的情况(kuàng)，也未发生(shēng)过实质性(xìng)违约(yuē)事(shì)件。

　　随着搜(sōu)特转债等的(de)退市，零(líng)违(wéi)约历(lì)史或将被打(dǎ)破，可转债信用(yòng)风(fēng)险(xiǎn)浮(fú)出水面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以执行(xíng)赎回(huí)和(hé)回售等条款(kuǎn)，但由于(yú)大多数上市公司(sī)是因经营不善(shàn)导致退市，财务(wù)状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回(huí)的可能(néng)性较(jiào)大。而如果(guǒ)启(qǐ)动(dòng)破产(chǎn)重整，公(gōng)司发行(xíng)的可(kě)转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑(duì)付亦存在(zài)很大不(bù)确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退(tuì)市(shì)，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转(zhuǎn)债退市并非完(wán)全出乎意(yì)料，早已在相关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上(shàng)市(shì)公司股票(piào)被终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)的，其(qí)发(fā)行的(de)可转债及(jí)其他衍生品(pǐn)种应当终止(zhǐ)上市。过去(qù)A股(gǔ)退(tuì)市(shì)难、退市少，成就了可转债30多年零退(tuì)市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改(gǎi)革的(de)持续推进，市场优胜劣(liè)汰加快(kuài)，常态化(huà)退市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚的可(kě)转(zhuǎn)债也(yě)跟着(zhe)出清，违约风险随之(zhī)上升(shēng)。退市(shì)，或将(jiāng)成为可转债大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资者没有理(lǐ)由一(yī)成不变，是时(shí)候重塑(sù)对可(kě)转债的认知了。投(tóu)资者要(yào)改变“闭(bì)眼买债”的(de)路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理性评估正股基本面、成长性(xìng)、估值水平以及发(fā)债公司偿(cháng)债(zhài)能力等，防范债券(quàn)退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值(zhí)较(jiào)低(dī)、退市(shì)风险较高的标的，而选择正股经(jīng)营(yíng)效益良好、估值(zhí)合理(lǐ)且随市场(chǎng)下(xià)跌估值出(chū)现(xiàn)压缩的标的。并密切关注可(kě)转债市场风格变化，及时(shí)调整配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波(bō)动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变(biàn)化(huà)。目(mù)前(qián)关于可转债(zhài)的(de)退市处理还有不少(shǎo)空白和盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予(yǔ)市场明确(què)预期。比如，可进一步(bù)明确可转债在退(tuì)市后是(shì)否仍存在(zài)交易可能、是否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对可转(zhuǎn)债的风险防控，强化发行(xíng)前(qián)的信(xìn)用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回(huí)售条款等(děng)相关要求，适当提升准入门(mén)槛，以(yǐ)更(gèng)好保(bǎo)护投资者(zhě)利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎(yíng)来全方位、根(gēn)本性的变化(huà)。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不(bù)能视而(ér)不见了。各市场(chǎng)参(cān)与主体还需顺时应势，调整包括(kuò)可转(zhuǎn)债(zhài)在内的投资方法，完善配(pèi)套(tào)制(zhì)度，提(tí)升风险意识(shí)，共(gòng)促(cù)A股市场健康(kāng)稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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