财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告(gào)称，由(yóu)11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行和做(zuò)市商组成(chéng)的委(wěi)员会一致(zhì)投票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投(tóu)票(piào)的清(qīng)单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑(bàng六朝是指哪六朝)次级(jí)债作为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条件，次(cì)级债的持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的(de)优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款(ku六朝是指哪六朝ǎn)资(zī)金做出(chū)任(rèn)何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交(jiāo)易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全(quán六朝是指哪六朝)额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的(de)作用是在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等(děng)于参考资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后的市场价(jià)值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地(dì)区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定(dìng)义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显示(shì)，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银(yín)集团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营。

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