财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方(fāng)银(yín)行和做(zuò)市(shì)商组成的委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑(bàng)次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定(dìng)，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级(jí)债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义(yì)务”。周(zhōu)三的(de)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，决策(cè)委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉(diàogpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa)期的(de)作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于(yú)参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞(ruì)银(yín)公(gōng)布了gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa(le)接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本(běn)周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不(bù)过(guò)这(zhè)部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略(lüè)委(wěi)员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年(nián)2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的(de)要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的(de)未gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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