周一的(de)股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股市下(xià)跌期间(jiān)净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的理性(xìng)操作模(mó)式，在(zài)股(gǔ)市大幅(fú)下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等(dkind用法固定搭配，kind用法总结ěng)短期净流出，资(zī)金(jīn)出现短期避(bì)险，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流(liú)入(rù)资(zī)金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市(shì)调整期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行的(de)半导体ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买(mǎi)入金(jīn)额(é)接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理表示，预(yù)计复(fù)苏(sū)仍是中国(guó)经济(jì)中长期的趋(qū)势，但耐用(yòng)品复苏的空(kōng)间受限、出(chū)口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将驱动市(shì)场展现出更(gèng)多结构性(xìng)机会。不(bù)过，在(zài)短期市场(chǎng)炒作热度回(huí)落(luò)，波(bō)动率偏高的(de)情况(kuàng)下，资金可能更青睐(lài)用大(dà)盘(pán)宽基指数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300指数等来(lái)跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家(jiā)公募机构分析，由于(yú)近日以游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒(chǎo)作有(yǒu)逐(zhú)步(bù)退潮(cháo)趋势，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度(dù)有所(suǒ)回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关(guān)注数字化对生产力的(de)提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调(diào)整(zhěng)下来的行(xíng)业，可能(néng)会继(jì)续受(shòu)到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金(jīn)融、大基建等(děng)权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央(yāng)企的(de)价值重估，有基本面支(zhī)撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的(de)部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估(gū)和低(dī)配背景下(xià)，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身(shēn)经(jīng)营改善、高股息(xī)水平(píng)等(děng)特(tè)征，使得(dé)其估值(zhí)修(xiū)复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈波动可(kě)能；从中期看(kàn)，整体大金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处于中低水平，部(bù)分个股尤其(qí)是基本(běn)面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超(chāo)出(chū)净流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部(bù)分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单(dān)日(rì)净流出(chū)资金也(yě)超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单日(rì)净(jìng)流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可能(néng)会(huì)受到(dào)获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经kind用法固定搭配，kind用法总结济复苏趋(qū)势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的(de)证券(quàn)保险板块称，一(yī)季(jì)报(bào)陆续披露(lù)，非(fēi)银金融业(yè)绩超预期(qī)，证券板(bǎn)块市场(chǎng)交投(tóu)活跃(yuè)度较一季(jì)度显著(zhù)改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例(lì)机(jī)制引入，证券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下(xià)行业景气度有望(wàng)持续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报净利润超(chāo)预期，部分(fēn)险企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势(shì)较明显(xiǎn)，资产端或有(yǒu)望维持较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观经济运行总体回升有望将(jiāng)促进电力(lì)消(xiāo)费需求增长。受上(shàng)年同期低(dī)基数(shù)等(děng)因素影(yǐng)响，预(yù)计今年二季度电(diàn)力消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力市场化改革(gé)的持续推进下，电价(jià)趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持(chí)续推广，容量补偿电价等(děng)机制(zhì)或(huò)有望出台。

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