本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的(de)风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股票(piào)评级从高配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观(guān)面(miàn)看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的(de)美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年1蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁1月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股(gǔ)价(jià)兔年颓(tuí)势(shì)，一(yī)是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系(xì)”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高(gāo)于(yú)行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中(zhōng)特(tè)估概念(niàn)中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示(shì)，蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁中字头(tóu)指(zhǐ)数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京(jīng)三(sān)市(shì)A股的(de)市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风(fēng)向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持(chí)强势(shì)行情。二(èr)是(shì)作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大。

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