周一的股市(shì)震荡翻(fān)红(hóng)，上周股(gǔ)市(shì)下跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市(shì)场总体下跌期间(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性操(cāo)作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度(dù)显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看，上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入(rù)，“中特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度(dù)吸引资金(jīn)追逐；净流出(chū)方(fāng)面(miàn)，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现(xiàn)短期(q正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角ī)避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以区间成交(jiāo)均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入(rù)资金居(jū)前，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于(yú)估值(zhí)低(dī)位(wèi)的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净流入资金前列(liè)，而(ér)在(zài)近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市买入，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公募股票权益基(jī)金经理表(biǎo)示(shì)，预计复(fù)苏(sū)仍是中国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐(nài)用(yòng)品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过(guò)，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可(kě)能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个(gè)市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面(miàn)，沪(hù)上一家(jiā)公募(mù)机(jī)构分析，由于(yú)近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期(qī)在市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落。但(dàn)从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注数(shù)字化对生产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括(kuò)计(jì)算机、互(hù)联网和传媒等(děng)调整(zhěng)下来的行业，可能会继续(xù)受(shòu)到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大(dà)基(jī)建等权重股(gǔ)高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期部(bù)分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随(suí)着建筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内(nèi)部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回(huí)调(diào)带(dài)动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低(dī)估(gū)值央企(qǐ)或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估(gū)和低配(pèi)背(bèi)景(jǐng)下，部分企业(yè)因为自身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复成(chéng)为了可能(néng)。虽然经过(guò)前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于(yú)情绪(xù)和资金仍(réng)旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前(qián)估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流出(chū)资金。但也有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短期行情板块(kuài)，以(yǐ)及部(bù)分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净流出榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也(yě)超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公募机构评(píng)价，基建(jiàn)板块受益(yì)于“一带一路(lù)”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要求，可(kě)能(néng)会受到获利盘(pán)的短期卖出。不(bù)过，从(cóng)长期(qī)看，经(jīng)济复(fù)苏(sū)趋(qū)势确(què)立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价(jià)净流(liú)出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预期(qī)，证(zhèng)券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃度较(jiào)一(yī)季度(dù)显著(zhù)改(gǎi)善，差异化(huà)最(zuì)低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券公司(sī)保证(zhèng)金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有望(wàng)持(chí)续(xù)修复。保险板(bǎn)块一季(jì)报(bào)净利润超(chāo)预(yù)期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力实现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端或有望(wàng)维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对(duì)电力(lì)板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促进电力(lì)消(xiāo)费需求增长。受(shòu)上年同期低(dī)基数等因素(sù)影响正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角，预计今(jīn)年二季度电力消费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革(gé)的持续(xù)推进下(xià)，电价(jià)趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力(lì)现货市(shì)场和(hé)辅助(zhù)服务市场机制有(yǒu)望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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